9月11日，深天马A在天马总部大厦接待了国泰海通等6家机构调研。就在半个月前，这家公司刚刚交出了一份令投资者错愕的半年报：车载业务的稳健增长为公司保留了业务基本盘，但柔性AMOLED手机业务的周期性滑坡及联营公司业绩的拖累，已使公司重新陷入亏损。而公司在调研中重点推介的玻璃基封装基板技术，目前尚处技术预研阶段，距离规模化商业落地仍有相当距离。

深天马A在2026年半年报显示披露，公司上半年实现营业收入166.91亿元，同比下降4.49％；归属于上市公司股东的净利润由上年同期盈利2.06亿元转为亏损7.28亿元，同比下降453.5％；扣非后归母净利润亏损8.80亿元，经营现金流净额26.31亿元，同比下降33.69％。公司在此前将亏损归因于柔性AMOLED手机显示需求滑坡、价格下降，以及联营企业产能爬坡带来的投资损失。

在此次调研中，机构投资者的第一个问题便直指公司玻璃基封装基板的研发进展。

深天马回复，公司在与产业链合作伙伴协同进行玻璃基封装基板（Glass Core Substrate）的样品开发中，处在技术预研阶段，并明确表示现在行业上还没有进入到规模化商业阶段，公司在该领域未来能否推进技术落地及商业化还存在不确定性。

从业务结构看，车载显示和专业显示已成为深天马A当前最重要的业绩支撑。财报数据显示，车载显示和专业显示合计营收占比超过55％，其中车载业务营收占比升至41.2％，同比提升近3个百分点。

调研中，公司详细阐述了车载业务的增长态势：今年上半年，车载显示业务营收规模与经营质量实现双提升，LTPS车载产品出货量同比增长超30％，首款OLED车载产品支持客户车型发布。在车载显示总成业务上，公司上半年在海外市场实现欧系头部车企新一代旗舰平台项目高质量稳定交付，并新增一家全球头部车企总成项目量产出货，车载业务新获得的定点项目价值同比得到较快提升。

然而，车载业务的亮眼表现并未能扭转整体亏损局面。上半年显示屏及显示模组产品毛利率为15.48％，较上年同期回落0.67个百分点。车载业务的增长体量尚不足以填补柔性AMOLED手机业务带来的利润缺口。

针对投资者关于折叠机对手机业务带动作用的提问，深天马A回应称，在柔性OLED手机业务上，公司正强化技术创新与高端化布局，加速推动在目标头部客户高端、旗舰项目上的份额。

公司强调，技术方案仍在持续迭代升级中，将根据客户需求进行产品落地。公司承认，当前手机显示市场的竞争聚焦于OLED领域，高价值机型（包括折叠）的项目争取是公司接下来持续努力的方向。

在调研中，投资者还关注了公司的资本开支和折旧情况。公司回应称，在没有其他新线投资的前提下，随着前期股权投资项目资本金逐步到位，资本开支预计呈下降趋势。折旧方面，综合考虑新产线TM20个别新线体达到转固标准，以及成熟LTPS产线将逐步折旧到期，公司接下来折旧金额预计开始逐步下降。

但需注意的是，今年上半年公司相关计提折旧约24亿元，短期折旧负担仍然沉重。公司在半年报中也提到，固定成本摊销及研发投入维持高位，进一步压缩了利润空间。

针对公司应收账款规模较大的问题，投资者在调研中询问了回款整体情况。深天马A回应称，目前公司应收账款期后回款良好，并将持续优化客户结构、强化信用管控与回款管理，严控逾期风险，保障现金流安全。

根据2026半年报数据，截至6月末，公司应收账款账面余额达到95.06亿元，体量依然处于高位，占公司总资产比重12.91％。虽然公司表示期后回款情况良好，但巨额应收款项仍是公司重要经营风险点。

报告期公司经营活动产生现金流量净额26.31亿元，同比下降33.69％，现金流收缩与大额应收账款并存，对公司资金管理形成考验。同时半年度公司计提大额存货资产减值4.70亿元，进一步侵蚀当期利润。