光伏玻璃行业正处于产能过剩与需求疲软双重夹击下的深度调整期。2026年以来，组件排产大幅下滑、国内装机同比骤降，导致玻璃库存创历史新高、价格跌破现金成本线，全行业陷入亏损。但随着窑炉密集冷修、中小企业出清加速，以及下半年组件需求边际回暖，行业供需格局有望在2026年下半年逐步改善，龙头企业凭借成本优势和海外产能布局将率先受益。

一、供需失衡：需求骤降与产能过剩的双重挤压

需求端的大幅萎缩是本轮行业调整的核心动因。2026年1-8月组件排产约342GW，同比下降17％；其中国内市场更为惨淡，1-6月国内光伏新增装机仅72GW，同比大幅下降66％。需求下滑的直接后果是玻璃库存急剧累积，5月行业库存天数突破50天，创下历史新高。价格方面，2.0mm光伏玻璃价格降至8-8.5元/平方米，同样创下历史新低，已低于多数企业的现金成本线。

供给端的产能过剩则是更深层的矛盾。2022-2024年光伏高景气周期中，玻璃企业大规模扩产，产能增速远超需求增速。即便在当前行业低谷期，仍有部分在建产能待投放，产能消化压力巨大。供需失衡的结果是全行业盈利崩塌——7家光伏玻璃上市公司2026年中报全部亏损或大幅下滑：福莱特亏损3-4亿元，信义光能盈利仅0.39亿元（同比下降95％），凯盛科技亏损7.53-8.9亿元。

二、供给出清：窑炉冷修加速，中小企业批量退出

在持续亏损的压力下，行业供给端的出清正在加速。窑炉冷修是最直接的减产方式：2026年Q1冷修产能约2990吨/天，Q2扩大至6800吨/天，7月单月冷修产能更是达到6650吨/天。值得注意的是，在冷修窑炉中，投产2-5年的较新产线占了14/21座，说明即使是相对较新的产能也因无法承受亏损而被迫退出。

企业层面的出清更为惨烈。目前已有9家企业完全停产，另有4家企业进入破产重整程序。光伏玻璃属于重资产行业，窑炉是高温连续生产，起停成本极高，冷修产能重新开启需要半年左右，这意味着一旦停产，短期内难以恢复。供给端的实质性收缩为后续价格修复奠定了基础。8月以来，玻璃价格已出现超跌修复迹象，龙头企业在9.5元/平方米以下基本处于亏现金状态，继续下跌的空间有限。

2026年下半年供需展望

随着海外需求旺季到来和国内装机逐步恢复，Q4组件需求有望环比改善。测算显示，2026年Q4组件需求与玻璃供给的比值约为110％，意味着供给将从过剩转向偏紧。若冷修产能不集中复产，玻璃价格有望在Q4迎来实质性反弹。

三、竞争格局：龙头成本优势显著，海外产能构筑护城河

在行业低谷期，龙头企业的成本优势更加凸显。福莱特、信义光能和旗滨集团的毛利率显著领先于行业平均水平，主要得益于窑炉规模效应、上游石英砂资源布局和能源成本控制。以福莱特为例，其大型窑炉的单位能耗低于中小窑炉15％-20％，叠加自有石英砂矿资源，成本优势在行业下行期转化为更强的抗风险能力。

海外产能布局是龙头企业的另一大护城河。福莱特在马来西亚、信义光能在马来西亚和越南、旗滨在印尼均已建成产能，可有效规避贸易壁垒、贴近海外组件客户，同时享受当地较低的能源和人力成本。在国内产能过剩、价格战激烈的背景下，海外产能的盈利水平明显高于国内，成为龙头企业穿越周期的重要支撑。中长期来看，行业集中度将持续提升，龙头企业的市场份额有望进一步扩大。