当前，光伏行业深处“底部”煎熬。

A股光伏板块，更是推波助澜，龙头企业股价大幅下跌，晶硅主链上市公司市值全部跌入千亿以下，惨淡至极。

越是悲观的时候，越需要乐观。

这一轮光伏行业周期在“底部”的时间超过历次，有人彻底失去信心，有人坚信春天终将到来，并时刻关注光伏行业何时“反转”，“抄底”情绪浓厚。

2025年中以来，锂电行业在储能需求刺激下周期“反转”，历历在目，也给光伏行业走出困境，提供了信心。

因此，任何一个可能的“反转”信号，都被光伏行业广泛关注，这也让“悲观情绪”与“乐观情绪”相互交错，五味杂陈，博弈激烈。

01

需求端的两种情绪

136号文之后，新能源尤其是光伏需求受到抑制，2026年1-5月国内光伏装机仅60GW，对比去年同期198GW，同比下降70％。

需求端的静态数据，确实难看。

这也让光伏行业的信心持续“冰冻”，难言乐观。

但是，我们也看到一些积极变化。比如，随着产业链上下游的充分博弈，工商业光伏和户用光伏装机开始明显回暖。

此外，近日《新型能源体系建设“十五五”规划》发布，继续加大新能源投资力度，能源重点项目和新业态投资将超20万亿元，“沙戈荒”新能源基地、水风光一体化基地、风光氢氨醇一体化基地、绿电直连、智能微电网和零碳园区等项目，纷纷涉及光伏。

到2030年，我国风电和光伏装机预计超过2800GW，新能源装机占比超过50％，成为电力装机主体，非化石能源发电量占比达到50％，成为发电量主体。

更重要的是，储能对新能源的支撑持续给力。

到2030年，我国新型储能装机将达到300GW，以此保障2800GW+的风电和光伏消纳，而此前目标是2027年底达到180GW，实际装机有望远超这一目标。

过去几年，光伏和风电发展太快，而储能发展缓慢，导致光伏和风电占比逐渐提高并达到一定阈值之后，新能源与储能失衡，电力系统难以良性运转，原有电力系统不能承受，风光消纳问题逐渐体现，这也是当前光伏投资不足的根本原因。

如今，储能正在“快马加鞭”追赶一度远远落后的光伏和风电装机，让失衡的电力系统，重新回归健康、良性，重新具备光伏、风电的消纳能力，重新能够支撑光伏和风电装机的持续增长。

储能的发展，将是未来光伏发展的重要信心指标。

目前看来，储能发展形势大好，这将迟早传导到光伏行业，并最终体现为光伏装机的“反转”。

02

供给端的认知碰撞

产能过剩，一直是光伏行业的最大糟点。

这一轮产能过剩的重灾区是TOPCon。一直以来，大家寄希望于BC或HJT等新一代技术对TOPCon实现替代，进而实现产能出清，就像当年单晶替代多晶或者TOPCon替代PERC一样。

但是，BC技术进展一再低于预期，HJT技术更是不成气候，钙钛矿及叠层技术还比较遥远，“远水解不了近渴”。

TOPCon比较“抗造”，这就让大家对这一轮技术迭代推动产能出清的预期，比较悲观，更没有时间表。

实际上，TOPCon自我迭代，超出预期。

过去几年，TOPCon技术不断向2.0、3.0甚至5.0版本持续迭代，以新版本打败旧版本，自我革新，庞大的初代TOPCon产能或许已经事实上被淘汰。

从时间上看，2022年是TOPCon的产业化元年，2023年是产能投放的高峰期，按照5年折旧来看，到2027年底TOPCon产能“会计折旧”的高峰期也基本过去。

加之，这几年行业普遍亏损，现金流持续紧张，很多光伏企业主动收缩，一旦停产就基本不可逆，会计上“资产减值”不可避免。

综上，在技术迭代、会计折旧、资产减值等多重因素的影响下，TOPCon产能正处于快速出清阶段，最迟2027年底会完成财务报表上的“大清洗”。

这些都是确定性的事情。

尽管我们看到了产能过剩的事实，行政式的“反内卷”举措也一直效果不佳，但不可否认，光伏产业链的市场化出清正在悄然推进，有些不为人知，毕竟光伏行业紧张的资金链和糟糕的财务状况，只会加速这个过程。

实际情况，可能比普遍感知更好。

03

“认知差”剧烈碰撞

光伏行业又到了一个关键时期。

当前，无论是需求端，还是供给端，都存在一定的认知差，有乐观情绪，也有悲观情绪，仁者见仁智者见智。

在需求端，利好信息不断加码，是否会有需求反转，何时反转，是否会超预期……

在供给端，会以何种形式实现产能出清，哪些留在牌桌，还有多少筹码，哪些会离开牌桌……

情势看似清晰，但又不明朗。

这就存在大量的“认知差”，并最终会体现在资本市场的剧烈拉扯当中，这将是未来一段时间的看点。

当然，部分聪明的资本总会走在前头，而一旦“乐观情绪”占据上风，从“非共识”变成“共识”，或许会迎来一波行情。

不管怎么样，相对于“一致预期”，“认知差”反而是一个机会，值得观察和期待。