1. 4月行情回顾：期货震荡下行，现货均价微涨但实际成交走弱，区域分化加剧，西南、西北领涨，华北、华东持续阴跌，市场成交以低价刚需为主；
2. 供应端：冷修力度大幅减弱，点火产线多于放水产线，日熔量降后回升，产量环比下降但供应压力边际增加，供需格局较3月明显走弱；
3. 需求端：终端房地产需求未见回暖，深加工企业订单不足，采购意愿低迷，出口小幅回落，需求整体表现弱于预期；
4. 库存端：企业库存持续累积，月度累库幅度扩大，绝对规模创近年同期新高，库存压力成为制约市场的核心因素；
5. 成本利润：纯碱价格回落部分对冲燃料上涨压力，但行业亏损进一步扩大，不同燃料类型企业利润分化加剧，高成本产线亏损严重；
6. 5月展望：供应继续回升叠加需求疲软，库存压力将进一步加大，预计市场延续弱势震荡格局，价格易跌难涨，下行空间受成本支撑相对有限。
01
4月行情回顾：现货微涨实盘走弱，区域分化加剧
4月，浮法玻璃市场受供应回升、需求疲软及库存高企的多重压力，现货窄幅震荡、实际成交走弱。期货端，主力合约延续前期弱势格局，月内多次试探下方支撑，多空博弈聚焦于库存去化节奏与冷修预期，价格缺乏明确上涨驱动。现货端实际成交价格普遍低于报价，企业为促进出货优惠政策不断，市场低价货源增多。区域分化特征极为显著，呈现南北分化、西强东弱的格局。沙河地区受社会库存高位及期现低价货源冲击，价格持续下行，中下游以消化自身库存为主，采购意愿低迷；华东市场需求未有明显好转，叠加外埠低价货源冲击，企业价格松动明显，临近月底为缓解节假日累库压力，出货更加灵活；华中市场需求疲软延续，场内缺乏利好刺激，部分企业为提高出货适当让利。本月市场核心矛盾在于供应边际回升与需求持续疲软的错配，叠加高库存压力，市场上涨动力严重不足。尽管成本端存在一定支撑，但下游采购极为谨慎，仅维持刚需补货，集中补库需求始终未能释放，企业出货压力不断加大，价格震荡下行。
02
冷修力度减弱，供应降后回升
4月，国内浮法玻璃供应端冷修力度大幅减弱、点火产线增多、日熔量降后回升，供应收缩对市场的支撑作用明显减弱，供需格局较3月边际走弱。据隆众资讯数据显示，4月国内浮法玻璃产量433.25万吨，环比减少18.31万吨，降幅4.05％；平均产能利用率72.36％，环比下降0.76％，仍处于历史同期低位。但从日度数据来看，截至4月底，国内浮法玻璃日产量总计14.49万吨，较3月底增长1870吨，日熔量呈现明显的回升趋势，供应压力逐步加大。本月仅有1条生产线放水冷修，为天津台玻一线，设计产能600吨/日；而点火生产线达到2条，分别为醴陵旗滨二线600吨/日和河北金宏阳二线1800吨/日，合计新增日熔量2400吨。此外，3月点火的2条生产线在本月陆续开始出玻璃，进一步增加了市场供应。从后续供应预期来看，5月份生产线冷修计划依然较少，而仍有部分点火计划待执行，叠加前期点火的生产线将全部达产，预计5月浮法玻璃供应压力将进一步加大。整体来看，浮法玻璃行业供应收缩周期已基本结束，后续供应将逐步回升，对市场价格的支撑作用将持续减弱。
03
终端需求复苏乏力，出口小幅回落
4月，浮法玻璃需求端整体表现疲软，终端房地产需求未见实质性回暖，深加工企业订单不足，采购意愿低迷，出口也出现小幅回落，需求对市场的支撑作用有限。据隆众资讯数据显示，4月国内浮法玻璃理论消费量407.51万吨，环比减少51.06万吨，降幅11.13％；表观需求量426.25万吨，环比减少17.88万吨，降幅4.03％；总需求量416.01万吨，环比减少51.58万吨，降幅11.03％。分区域来看，各地区需求普遍表现不佳。华北地区加工企业整体订单一般，多数订单周期较短，且接单价格内卷严重，利润微薄，拿货维持刚需；华东地区加工厂订单环比3月增长有限，外贸订单在结束抢出口后转弱，内贸订单也堪忧，同时受资金因素影响，拿货相对谨慎；华中市场深加工订单较上月无太大改观，部分企业订单甚至有所减弱，业者操作热情不高；华南区域深加工订单虽有所好转，但分化明显，大型加工厂订单相对充足，中小企业订单较少，且因供应端货源充足，采购基本维持刚需。
04
库存持续累积，压力创近年新高
4月，国内浮法玻璃企业库存呈现持续增长态势，月度累库幅度扩大，绝对规模创近年同期新高，库存压力成为制约市场价格走势的核心因素。据隆众资讯数据显示，截至4月底，浮法玻璃样本企业库存总量7690.05万重箱，环比上月底增长327.85万重箱，累库节奏较为平稳。分区域来看，各区域库存均有不同程度的增长，其中华北、华东地区库存增长最为明显，主要受需求疲软及外埠货源冲击影响；西南、西北地区库存相对稳定，但也存在一定的累库压力。整体来看，当前浮法玻璃行业库存绝对规模已处于历史高位，且仍在持续累积，企业出货压力巨大。为促进出货，多数企业不得不采取降价促销的策略，这进一步加剧了市场的下行压力。预计5月在供应回升、需求疲软的背景下，企业库存将继续增长，库存压力将进一步加大。
05
成本支撑有所增强，行业亏损进一步扩大
4月，浮法玻璃行业成本端呈现纯碱价格回落、燃料价格分化的特征，纯碱价格下跌部分对冲了燃料价格上涨的压力，但由于玻璃价格持续走弱，行业亏损进一步扩大，不同燃料类型企业利润分化加剧。核心原材料重质纯碱价格环比回落，沙河地区重质纯碱月均均价1163元/吨，环比下降49元/吨，降幅4.04％，纯碱价格下跌在一定程度上降低了浮法玻璃的原料成本。燃料成本方面，不同燃料价格表现分化，动力煤价格受国际地缘冲突影响震荡上行，石油焦价格环比大幅上涨，天然气价格相对稳定。综合来看，4月浮法玻璃企业综合成本环比小幅上升，成本端支撑有所增强。
利润方面，行业整体亏损进一步扩大，据隆众资讯生产成本计算模型，4月浮法玻璃平均生产利润-72.85元/吨，环比减少24.34元/吨，降幅50.18％。不同燃料类型企业利润分化显著，以煤制气为燃料的浮法玻璃平均利润-27元/吨，环比增加5元/吨，亏损幅度小幅收窄；以石油焦为燃料的浮法玻璃平均利润-87元/吨，环比减少66元/吨，亏损幅度大幅扩大；以天然气为燃料的浮法玻璃平均利润-105元/吨，环比减少12元/吨，仍处于深度亏损状态。从产业链利润传导来看，上游纯碱行业亏损幅度有所收窄，而浮法玻璃行业亏损进一步扩大，产业链利润分配不均的格局加剧。持续的亏损将倒逼高成本产线加快冷修步伐，但目前冷修力度仍显不足，行业产能出清进程缓慢。
后市展望
展望5月，国内浮法玻璃市场供需格局将进一步恶化，供应继续回升叠加需求疲软，库存压力将持续加大，预计市场延续弱势震荡格局，价格易跌难涨，下行空间受成本支撑相对有限。
供应端，5月浮法玻璃产量将继续增长。据隆众资讯统计，5月份生产线冷修计划依然较少，而仍有部分点火计划待执行，叠加前期点火的生产线将全部达产，预计5月国内浮法玻璃产量452.7万吨，环比增长4.49％，产能利用率72.81％，环比上升0.45个百分点，供应压力将进一步加大。需求端，预计整体表现难有较大改善。终端房地产需求未见实质性回暖迹象，下游深加工企业订单不足的问题仍将持续，且五一小长假期间下游加工企业多将放假，采购将更加谨慎。库存端，预计5月企业库存将继续累积（五一假期或进一步累积），但后期较4月或有收窄。价格方面，受高库存、弱需求的压制，玻璃价格易跌难涨，但成本端存在一定支撑，价格大幅下跌的空间有限。预计5月浮法玻璃市场均价继续窄幅波动。整体来看，5月浮法玻璃市场将延续弱势震荡格局，企业为促进出货，价格调整将更加灵活。