年报季收官，光伏行业仍然深陷泥潭。

很多朋友问我：光伏到底何时见底？

这是一个宏大的话题，“逻辑比结论更重要”，很有必要先梳理一番逻辑。逻辑清晰了，结论就明朗了，仁者见仁、智者见智罢了。

无非还是从需求端和供给端入手。

1、需求端：储能助攻下的消纳释放

国内市场是风向标，主要看国内需求。

光伏需求恢复，关键看消纳，而消纳还得看储能。

厘清这个逻辑，首先搞清楚一个问题：为什么近期储能很猛？

归根到底，以前光伏、风电发展太快，而储能因为成本、收益模式及补贴机制等原因发展缓慢，结果导致光伏、风电占比逐渐提高并达到一定阈值之后，新能源与储能失衡，电力系统难以良性运转，原有电力系统不能承受，风光消纳问题逐渐体现。

为此，国家大力推动新型储能发展。

当前，储能正在“快马加鞭”追赶一度远远落后的光伏和风电装机，让失衡的电力系统，重新回归健康、良性，重新具备光伏、风电的消纳能力，重新能够支撑光伏和风电装机的持续增长。

截至2025年底，我国光伏累计装机1200GW，风电累计装机640GW，新型储能累计装机136GW，抽水蓄能累计装机66GW，特高压总里程约6.2万公里。

事实证明，这个电力系统还不能支撑光伏消纳。

抽水蓄能和特高压很难快速补齐，短期只能依靠新型储能，根据2025年9月《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，预计到2027年底，我国新型储能累计装机达到180GW以上，相较于2025年中翻一番。

大干快上，为什么是180GW？

在高层看来，或许在2027年底的时间点，再结合彼时的抽水蓄能（预计达到80GW）和特高压（预计总里程达到7万公里），新型储能达到180GW将在一定程度上支撑风电和光伏尤其是光伏的消纳，进而支撑光伏装机恢复合理增长。

保守预测，到2027年底，我国光伏累计装机超过1500GW，风电累计装机超过850GW，考虑到抽水蓄能累计装机超过80GW，特高压总里程超过7万公里，彼时180GW以上的新型储能将一定程度上缓解我国电力系统中新能源消纳不足的问题。

实际上，按照目前国内独立储能“大干快上”的迅猛势头，180GW的装机目标必然提前完成，到2027年底大概率超过200GW甚至更多。

不管怎样，2027年底是一个重要的时间节点。

储能为新能源尤其是光伏而生，储能的存在意义也是为了促进新能源尤其是光伏的消纳，当储能的装机量达到合理比例之后，自然会解决光伏的消纳，同时进一步促进光伏的装机。

过去若干年，光伏太快，储能太慢，导致系统不均衡，造成光伏消纳难的难题。

如今，光伏放慢脚步，储能快速跟上，在达到合理水平之后，必然会重新刺激光伏装机恢复增长，实现光伏与储能携手共进，同频发展。

到这个均衡点，光伏的需求端自然就恢复增长了。

十分期待。

2、供给端：技术迭代下的产能出清

供给端，电池片环节是风向标。

这两年，技术路线之争的声音小了，有利有弊。

好事是，大家埋头干活，用事实说话，用数据说话，少一些吵闹，多一些务实。

坏事是，技术创新的动力减弱了，技术创新的迫切性放慢了，资本也变得冷淡了，这对行业长期发展显然是不利的。

当然，我们也依然看到，BC技术继续保持高调，TOPCon技术仍在不断自我进化，HJT技术凭借太空光伏“出圈”，技术迭代仍然保持一定的活力。

技术持续迭代，必然会淘汰一定的“落后”产能，尤其是前几年占主力的TOPCon产能，由于TOPCon技术不断向2.0、3.0甚至5.0版本持续迭代，庞大的初代TOPCon产能或许已经事实上被淘汰、出清。

这是一件“喜闻乐见”的事情。

不仅技术迭代会淘汰一批产能，由于这几年行业普遍亏损，现金流持续紧张，很多光伏企业主动收缩，有些业务收缩是不可逆的，阵地一旦丢掉，就再也回不来了，市场格局发生根本变化。

换言之，有人主动或被动下牌桌了。

具体而言，光伏产能“过剩”的重灾区是TOPCon，而2022年是TOPCon的产业化元年，2023年是产能投放的高峰期，按照5年折旧来看，到2027年底TOPCon产能“会计折旧”的高峰期基本过去。

此外，再叠加初代落后技术的“被动淘汰”，以及部分产能持续停产的“资产减值”，TOPCon产能在“会计”上的消失还会大幅提前。

总之，2027年底也是一个重要的时间节点。

技术迭代也罢，资金实力也罢，战术安排也罢，战略选择也罢，供给端大量产能正在主动或被动出局、出清，并将实实在在反映到资产负债表当中。

这个过程，正在显而易见的加速当中。

3、何时见底?

逻辑貌似清晰了。

一方面，需求端，随着新型储能的快速增加，电力系统内部平衡正在快速“自我修复”，逐渐会解决光伏的消纳能力，恢复光伏的装机积极性。

另一方面，供给端，由于技术迭代、停产歇业及微观企业个体选择，有效产能正在加速优化出清，会计上的账面资产正在加速回落，有望逐步回归到合理水平。

需求端的恢复和供给端的出清，必然会达到一个均衡点，这个时候，光伏自然就见底了，无论是需求端，还是供给端，而这个时间点预计最迟不晚于2027年底。

当然，产业的见底不同于资本的见底，资本的见底立足于预期，自然要更早一些了。

聪明的资本总是跑在前头。