近期，纯碱主力合约加速上涨，市场情绪显著回暖。随着碱厂检修计划逐步落地，行业开工率明显下滑，且后期多数企业仍有检修安排，对纯碱价格形成利好支撑。笔者认为，在企业检修计划陆续推进的背景下，若纯碱价格回落至1300元/吨左右，可考虑逢低轻仓试多。预计短期内纯碱价格整体将在1300~1450元/吨区间震荡运行。需要注意的是，当前市场仍处于供应过剩状态，纯碱较难出现趋势性上涨行情。

浮法、光伏玻璃日熔量回升

随着近期碱厂检修计划陆续实施，行业开工率呈明显下滑趋势。据钢联数据统计，截至5月9日，纯碱整体开工率为87.74％，环比下降0.93个百分点，同比上升1.34个百分点；纯碱周度产量为74.07万吨，环比减少1.1％，同比增长2.85％。由于后期多数企业仍有检修计划，在供应端持续收紧的预期下，纯碱价格将获得利好支撑。

自3月起，浮法玻璃与光伏玻璃日熔量均呈回升态势，但同比仍处于低位。据钢联数据统计，截至5月13日，国内浮法玻璃日熔产能为15.63万吨，环比增长0.45％，同比下降9.86％。光伏玻璃方面，受政策面带动，行业抢装潮推动日熔量从8.02万吨的低位反弹至9.88万吨，但由于前期库存高企，企业采购维持谨慎态度，当前日熔量环比持平，同比下降9.82％。

当前玻璃行业供应处于低位调整阶段。数据显示，截至5月11日，国内浮法玻璃开工率为75.24％，环比下降0.61个百分点，同比下降8.97个百分点；上周产线开工222条，环比减少2条，同比减少32条。

春节过后，随着阿拉善地区产能减量及金山碱厂检修落地，纯碱行业整体供应压力有所缓解。尽管玻璃日熔量回升带动需求边际改善，但纯碱库存仍处于高位。截至5月12日，国内纯碱厂家库存为170.07万吨，环比持平，同比增长91％；企业库存可用天数为14.11天，环比增加0.25天，同比增加6.89天。

一季度，在供应端减量预期明确的影响下，纯碱库存压力较春节前有所减轻，但随着企业检修结束、产能逐步恢复，库存再次回升并维持高位态势。后续需重点关注企业检修计划进展，若供应压力进一步缓解，库存或进入去化周期。

利润背靠成本线窄幅波动

纯碱生产工艺主要分为氨碱法、联碱法和天然碱法，当前产能占比分别为29％、50％和21％。据远兴能源2023年年报数据，该公司天然碱法生产成本约为850元/吨。以产地内蒙古阿拉善盟至纯碱期货基准交割地河北沙河地区为例，运输成本为350~400元/吨，折算至期货盘面成本为1200~1250元/吨。

数据显示，截至5月9日，市场机构统计的国内氨碱企业生产利润为50.4元/吨，联碱企业生产利润为275元/吨，整体利润有所上涨。国内氨碱企业成本为1300元/吨，环比下降1.22％，同比下降25.8％；联碱企业成本为1259.38元/吨，环比下降1.04％，同比下降17.84％。

综合来看，随着企业检修落地，纯碱价格迎来强劲反弹。5月中下旬部分企业仍有检修计划，预计行业负荷进一步下降。在供应压力阶段性缓解的背景下，纯碱供应过剩问题暂时得到抑制。若需求端保持稳定，库存持续去化，从估值角度可考虑轻仓试多策略。当前纯碱价格整体上在1300~1450元/吨的区间进行震荡，在供应过剩的大环境下，短期内难以出现趋势性上涨行情。风险方面，密切关注供应端变动及下游补库节奏。