【纯碱、玻璃市场弱势运行，后市仍承压】

近期，纯碱、玻璃期现市场维持弱势运行态势。纯碱价格走势符合预期，玻璃价格下挫幅度偏大。商品市场情绪整体降温对纯碱、玻璃期价有一定抑制，淡季玻璃需求难有明显起色，碱厂库存水平偏高拖累纯碱价格。

今年上半年，纯碱产能扩张后，行业开工率不及预期，但产量维持高位。三季度，纯碱供应仍会受到装置检修的影响，但大概率不会出现由供给紧缺导致的大幅上涨行情。四季度随着检修季的结束，纯碱供给将恢复至高位水平，且下半年仍有装置计划投产，供给将进一步增加。

上半年光伏投产超预期，下半年关注浮法玻璃产线冷修情况。上半年重质碱需求稳中有增，主要是因为光伏玻璃投产超预期。上半年浮法玻璃产能先增后减，下半年浮法玻璃对重质碱的需求仍将保持增加态势，但浮法玻璃企业利润不佳，冷修产线或明显增加。

供给增速大于需求增速，碱厂累库明显。虽然目前纯碱开工率维持高位水平，但三季度仍是纯碱产业集中检修阶段，供给端的扰动仍在，仍需警惕碱厂库存下降使得盘面价格反弹，但碱厂及交割库仍面临高库存压力，反弹空间受限。四季度随着检修陆续结束，碱厂累库加速，纯碱价格将再次试探成本支撑。

玻璃供给先增后降，但仍处于相对高位。根据成本计算模型推算，目前以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-56.11 元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 168.74 元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 313.89 元/吨。天然气制玻璃已进入理论亏损状态，若后续玻璃终端需求未出现明显改善，价格或继续走弱，将有更多产线放水冷修，玻璃供给将继续下滑。

盘面交易逻辑不断转换。上半年玻璃终端需求一般，国家统计局数据显示，1 至 5 月份房地产开发企业房屋施工面积 688896 万平方米，同比下降 11.6％。

目前，房地产前端数据以及终端需求仍未见明显改善，玻璃盘面仍受到压制。北方高温和南方梅雨季节使得玻璃需求下滑，玻璃厂不断下调报价，部分产线面临亏损，放水冷修预期增加。但需要注意的是，现货价格跌至低位容易引发中下游补库情绪，若市场情绪转暖，阶段性产销好转或带动盘面企稳反弹，但中长期价格上涨仍需要终端需求改善的支撑。

未来需求仍将主导玻璃期价走势，关注政策落地对终端需求的影响，另外，“金九银十”的旺季成色仍值得关注。此外，玻璃生产企业已面临亏损，成本支撑以及后续产线冷修带来的供给下降或对价格形成一定支撑。