摘要

近期玻璃期货行情摆动较大，现货在刚需及投机需求刺激下边际改善，期现联动的行情仍在维持。对冲角度，大方向上地产需求下行仍将维持较长时间，因此反套操作仍有空间；同时，随着玻璃减产而原料增产，玻璃与纯碱价差或将持续收缩。单边考虑，则需要持续跟踪现货转弱节点，以及套保库存流出的冲击情况。

一 玻璃近期走势回顾

玻璃盘面近期来回摆动较大，宽幅震荡中逐步上行。十一节前，玻璃在宏观预期下改善情绪，带动一段期现联动行情，在现货短期大幅去库的刺激下，节前FG01合约以涨停板1290元/吨收盘，相较于9月中旬的低点1004元/吨，上涨286元/吨，涨幅28.5％。十一节后，出于对需求持续性的担忧以及宏观上降温举措，玻璃高开低走，从高点1351元/吨，日内一度下跌至最低点1184元/吨，并在后两日连续阴跌至最低1136元/吨，短期振幅一度达到15.9％。随后在对政策的预期中反弹至1336元/吨，并因政策不及预计立刻转为跌停。近几日，随着玻璃连续的去库数据以及黑色系需求短期好转的叠加，政策有效性正在整体体现，玻璃日内重新创出节后新高，日度涨幅7.49％。而在近几日，玻璃大涨后进入了高位宽震荡的格局中，市场预期出现一定程度分化。来回的大波动不仅代表市场内巨大的分歧和博弈，也给各方参与者带来了巨大的挑战。

二 近期基本面情况

供应：10月下旬供应加速出清

本期浮法日产量为15.82万吨，较上期-2.84％，短期检修较为密集，供应缩量较快。在不考虑新冷修线的条件下，2条新点火产线或将于11月中下旬增加实际产量，潜在产量线约为16万吨。后期关注进入淡季后厂家的检修进程。

需求：有一定韧性，投机需求占比较大

经历9月下旬的集中补库后，近2周需求并未大幅下滑，除了部分刚需的补库，投机需求在持续发力，期现商及贸易商表现相对积极。

库存：持续去化，有所加速

本期本期库存5105.8万重箱，较上期-588.3万重箱。厂库库存处于同期中高区间，若去库能维持，则或将进入中等库存区间。在厂家库存改善的同时，贸易库及交割库库存上升，货权有所分化。

利润：持续改善，厂家压力减轻

随着近期玻璃现货价格不断提涨，企业利润均有明显改善，其中煤制气已由亏转盈，石油焦制利润良好，天然气制则是亏损明显减少。当前利润的改善或将降低产业出清效率。

三 后市展望

1、近期交易点

近期是以较为明显的以预期为主导的情绪阶段行情，在中下游低库存的背景下带动现货库存，形成期现联动行情。

后期则是关注现货转弱节点，届时预期行情或将告一段落，在投机需求下行后，厂家累库进程或重新开启。

2、后市策略

在产业格局没有完全扭转的背景下，1-5反套（空01多05）及后移仍是相对主流的参考，若时间进入到十一月中下旬以后，近月逐步移仓，1-5反套可调整为5-9反套。

同时，随着玻璃不断冷修，原料相对过剩逐渐明显，多玻璃空纯碱套利仍可适当跟进及持有。