玻璃近期价格表现相对弱势，现货价格连续调降，目前沙河地区5mm大板低价位于1850～1900元/吨之间，现货市场仍存在较高利润，平板玻璃生产企业投产意愿相对较强。故从供需关系中的供应端来看，5—6月份预计点火平板玻璃共8条生产线，冷修生产线2条，日熔量合计净增加4700吨/天，阶段供应存在增加趋势。

从需求端来看，地产链条资金问题仍旧严重，在地产销售持续弱势的背景下，5月份公布的地产数据资金到位情况、新开工面积、施工环节均有大幅下行，只有地产竣工端表现相对较好，同比出现了正增长。其原因一方面是来源于“保交付”相关政策的成效，另一方面则与去年地产的低基数存在一定关系。

从目前了解到的下游实际订单状况来看，并没有竣工数据增长表现得那么乐观。据下游的数据反馈，玻璃实际订单与去年同期相当，并无太多增量。而3—4月份的玻璃销售火爆主要是因为上游涨价策略引起下游哄抢。截至目前，下游仍有较高程度的库存量，平均大约在5～6成。故而近期虽各区域玻璃厂均采取连续降价，甚至某地区采取保价的措施去刺激下游进行采购，但玻璃每天的产销数据仍不尽如人意，下游采购意愿低，主要是基于订单没有大幅增量的前提下，仅以按需采购或消化自身库存为主，并无进一步扩大库存量的打算。因此，在下游投机需求主动收敛而终端暂无增量的情况下，短时投机和终端消费均处较低水平，玻璃企业开始出现累库状况。

从需求预期来看，目前“保交付”策略仍是核心驱动，且对于地产企业来说，交付是化解整体风险的首要途径，只有能够保证交付才能保证企业信誉从而促进居民的购房意愿，进而通过房屋销售得到足够的资金回流去化解自身风险。

当前保交付的难题正在于没有足够的资金量去进行项目的施工及收尾，资金的主要来源就是地产销售，因此陷入了负向循环中。所以解决地产的交付问题就是要解决地产端的资金问题，也可以得出一个推论就是，一旦地产获得了足量的资金，“保交付”具有优先性。换而言之，只要资金方面得到改善，会优先利好建筑后端所需的建材品种需求。由此我们可以得出结论，玻璃的需求增长与地产的销售呈正相关关系。因此，玻璃的需求预期问题就转移到了地产销售，地产销售数据自4月初起就呈现明显转弱，直至目前也没有明显好转，高频数据同比过去5年几乎都在下边界附近运行。反而二手房成交量逐步恢复，目前总量稍弱于3月份水平，但同比过去5年仍位于同期偏高位置。但二手房成交的好转难以帮助地产企业回款，仅仅是对玻璃下游的家装订单有一定帮助。新房成交数据仍显弱势，故而短期需求增量偏弱。后期需要关注地产成交能否出现持续回暖，以及下游深加工订单是否可以出现超量增长，去带动玻璃价格再度走强。

总体来看，玻璃供应端在现货利润仍旧较高的背景下仍存在增量预期，供应方面短期维持缓慢上行。从需求端来看，中下游玻璃深加工订单增长有限，在进行充足的备货后开始着手消化自身库存，短期投机消费与终端消费均有下行趋势，上涨驱动有限，后市玻璃价格的企稳需关注地产成交能否持续回暖。

（作者单位：山东齐盛期货有限公司）