三季度玻璃行业面临较大经营压力，玻璃产能有了实质性减量，行业仍然面对弱需求、高库存及深度亏损的不利态势。

玻璃期货盘面及基差

产能方面，截至9月15日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产254条，日熔量共计168840吨，较二季度末减少6285吨，降幅3.6％。今年年初以来玻璃生产企业库存趋势性攀升；7月末8月初贸易商及玻璃深加工企业为应对可能到来的旺季，于价格低位短暂补库带动生产企业库存去化，但下游需求尚未启动下游采购缺乏后劲，此后玻璃生产企业库存连续四周回升。截至9月15日，重点监测省份生产企业库存总量为6681万重量箱，较二季度末的历史高点7129万重量箱下降448万重量箱，降幅6.3％。

受疫情散发、气候条件限制等因素影响，浮法玻璃需求释放有限。7月末8月初下游补库带动现货价格回升100～200元，但下游需求尚未实质性恢复，现货产销维持低迷状态。经历近一个月的僵持，9 月上旬至中旬华中地区现货价格再度下探，部分企业出厂价格累计调降120元/吨，“金九”成色已然不足。从期货盘面看，8月上旬市场偏弱态势已经有所显现，市场预期弱化，期货盘面在现货价格相对坚挺的情况下二次下探，玻璃期货主力合约8月末9月初连续考验1400元关口。

9月初以来，在现货价格偏弱运行的同时，玻璃期货主力合约从低点累计攀升超100元。除供给端玻璃生产线的超预期冷修、建材行业落实碳达峰方案等因素外，需求端的有利变化是重要驱动因素。从需求的季节性变化角度看，高温天气已经过去，全国大部分地区一年中最适合户外施工的时段到来，这是往年建筑领域“金九银十”现象的重要基础条件。今年8月下旬以来，西南、华南等地疫情散发，限制了下游需求释放，西南地区玻璃生产企业库存持续累积，临近的华中市场也因此承受压力；四川等地疫情防控胜利在望，疫情对需求的冲击即将过去，西南地区玻璃需求的释放依然值得期待。华北市场没有受到显著扰动，产销状况良好，价格表现较为坚挺。除季节性因素外，9月初以来，市场逐步感受到，保障已售商品房竣工交付，从政策方案到资金保障再到督促落实有了实实在在的进展。在建住房工程实质性复工，意味着玻璃深加工企业将有更多门窗订单涌现，进而玻璃生产企业需求持续性向好、库存有效去化的前景有望变得清晰。国庆假期前后下游复工进度将是一个重要的观察窗口。

综合来看，玻璃行业深度亏损状况下窑炉冷修量超出市场预期；保交楼方案明确，资金支持力度增强，延后的房地产竣工需求有望释放；老旧小区改造及城市更新需求仍有发力空间。尽管“金九”有所延后，玻璃行业的“银十”仍然值得期待。