光伏产业链，上下游比较清晰，简单说，就是从最上游的硅料到硅片，再到电池，然后电池和辅材一起做成组件，组件和逆变器等，再组成下游的光伏电站。

传统行业看供给，新兴行业看需求。所以，对于光伏行业，对需求的跟踪和研究是至关重要的。换句话说，政策也是主要是通过作用于需求，才对行业产生这么大的需求。

现在，整个能源行业的竞争还是新能源和传统能源之间的竞争。

光伏市场的整体需求放在整个能源行业的背景下来看，可以用全社会用电量来衡量，其主要的增长空间在于对传统能源的替代。

从消纳方面来看，全社会用电量增长不仅影响本地消纳，还制约跨省跨区电量交易和输送，是影响新能源消纳的关键因素。

由于以下三个原因，所以光伏有较大的竞争优势：

1、ESG对传统能源投资的限制；2、光伏对分布式需求满足度更好；3、光伏是现有新能源里面成本最低，降本空间最大的。（如图，从长期趋势看，到2035年，光伏成本是0.2元/千瓦时。）

需求的驱动因素在于光伏电站的投资回报率（IRR）。补贴模式下影响需求的关键在于政策和成本，后续政策影响弱化，成本下降对于需求的刺激强化。如图是，补贴模式下光伏的政策周期。

影响投资回报率IRR的因素

影响IRR的因素有两个：宏观经济政策和产业链成本。

一方面，宏观经济政策的变化对需求的影响。举个例子：中国补贴政策对装机量的增长影响较大，2011年的电价政策出台，2015、16年的两次抢装潮以及2018年的“518”新政都对当年的光伏装机量有着较大的影响。

另一方面，影响IRR的因素是产业链成本。光伏产业链价格的变动将影响下游电站的收益，在光伏进入“平价时代”的基础上，产业链价格的上涨无疑会对光伏的装机需求产生负面影响（可参考21年硅料价格上涨带来的影响）。

而影响产业链成本的因素有供需差、格局向龙头集中、技术降本。

1、影响产业链成本的因素：供需差

供给驱动力一方面来自行业的供需周期，一方面来自企业的成本与技术领先。

2、影响产业链成本的因素：格局向龙头集中

行业集中度持续提升，龙头企业与中小企业产能体量差距扩大，龙头企业与小企业之间的交易成本变大，行业将更倾向于龙头与龙头的合作，进一步推动产业链成本的下降。

3、影响产业链成本的因素：技术降本

降本增效始终是光伏发展主题，技术的进步也改变着行业的格局。当前颗粒硅替代棒状硅以及TOPCON电池或异质结电池替代PERC电池一直投资者关注的焦点。