玻璃：

第一、目前中游贸易商补库已至尾声，各区域多数企业出货放缓，而贸易商出货速度加快。因终端加工企业尚未完全复工，证伪玻璃需求还需等待2月底-3月初的终端补库。当下主产地与主销地仍存在合理的区域套利价差，有利于市场的稳定去库，价格调整后或仍有反弹。

第二、2022年反弹只有两大窗开期：春季补库、旺季补库。当下至3月中左右都是春季补库的潜在窗口期。从地产高频数据看，地产成交仍然不理想，二季度需要对春季补库的终结保持警惕，同时要看到目前市场有两大隐患，一方面是终端资金回款仍然较差，另一方面是玻璃厂取消保价促销措施。

第三、中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势，2018年开始土地拍卖见顶后持续下滑、2019年地产开工见顶、2021年地产开工同比转负，都是玻璃行业未来趋势压力的核心。2022年玻璃或许有春季补库和旺季预期，但长期下滑趋势基本确立，当然2022年在稳地产的背景下也难有持续趋势下滑，市场或呈现宽幅震荡市。

纯碱：

第一，短期纯碱高估值已基本消化到位，中建材招标华中价格在2880-2890元/吨，带动盘面贴水修复。目前玻璃厂采购纯碱的结算价仍然偏低，尚未到达玻璃厂抵制的时间节点，下游补库暂未出现证伪信号。纯碱厂家订单充足，部分接单至3月中旬，一季度去库趋势大概率延续。

第二，中期补库的边际极限需要关注两方面因素：一方面现货市场仍然处于淡季，玻璃厂对春季补库的态度并不强烈；另一方面纯碱厂封盘将减少期现商转移库存。上述两大因素都将限制后期春季补库的空间。虽然中期反弹仍会延续，但二季度大概率会因玻璃厂抵制、期现套利货源回流等因素出现调整。

第三，2022年的纯碱趋势或将转变为纯碱市场的传统格局，上半年在玻璃高库存的情况下，或有短期补库反弹，难有趋势上涨，偏向震荡市。下半年玻璃旺季与光伏扩张、行业集中检修三方面同时发力有可能会出现阶段性大幅上涨。