Q3营收符合预期，前三季度盈利同比大幅增长。2022Q3公司实现营收75.36亿元，同增34％，归母净利15.19亿元，同增84％，Q3汇兑收益约5.54亿元；前三季度累计实现营收204.40亿元，同增19％，归母净利润39.01亿元，同增50％，扣非归母净利润38.15亿元，同增60％。

　　产品结构优化带动ASP提升，成本企稳毛利改善。Q3国内供应链修复与车购税减半等政策实施带动汽车消费回暖，公司单季度国内与海外营收分别同增48％/19％，国内增速显著跑赢行业，同时在海外汽车销量下滑的背景下，公司海外增速保持高增，持续提升全球市场竞争力。前三季度公司天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品占比由5.7％提升至43.8％。Q3天然气价格仍处于高位，纯碱、海运费等成本项目呈现企稳回落趋势，公司综合毛利率为34.9％，环比增长2.3pct，修复明显。

　　汽车玻璃升级趋势明确，全球份额扩张夯实龙头地位。伴随高附加值全景天窗等产品和铝饰件在新车渗透率提升，新能源车渗透率进一步攀升，以及海外竞争对手受能源成本上涨、供应链扰动下战略收缩，公司有望在美国与欧洲市场逆势实现业务扩张。随着未来成本回落和ASP持续提升，公司汽车玻璃核心业务盈利增长有望加速。

　　盈利预测与投资评级：Q4中国汽车产销预计将保持增长，公司在国内市场份额较高，而海外业务增速强于预期，公司订单饱满，预计国内外业务均将高速增长；高附加值产品渗透率将持续提升，公司汽车玻璃业务有望加速，全球竞争力凸显。考虑到汇兑收益正向影响，我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润为52.76/56.39/70.86亿元，对应EPS2.02/2.16/2.72元（原为2022-2024年的净利润约49.11、61.07和74.81亿元，EPS分别为1.88元、2.34元、2.87元），目前股价对应PE为16.5/15.4/12.2X。参考可比公司估值水平，给予其2022年21倍PE（原为2022年26倍PE）；目标价42.42元（调降13％），维持“优于大市”评级。