本轮玻璃行情要点在于刚性补库需求叠加乐观预期，下游囤货超预期增长，厂库库存得到快速去化。今年库存变化相比往年比较特殊。从库存水平看，节后一周玻璃库存环比下降约9％，同比2020年下降47％，同比2019年下降17％，库存水平偏低，其中华北和华东地区去化相对较快，环比降幅分别为24％和14％。从库存去化节奏看，今年去库时点有所提前，春节后一周库存即开始下降，2020年和2019年的库存拐点均在4、5月左右。

玻璃库存的变化本质是需求的变化。从需求端看，下游节前整体补库力度有限，而节后复工时间有所提前，部分深加工企业玻璃库存水平偏低，刚需补库在春节后集中释放。其次，节前在疫情影响下，北方地区汽运环节受到较大限制，部分订单无法在节前完成交货，只能顺延到节后进行，一定程度上造成了春节后现货市场成交火爆的“假象”。

另一方面，市场对于春节后终端需求的恢复维持乐观预期，在刚需备货基础上刺激了一定投机性需求。当前房地产正处于地产竣工周期中段，加上今年春节前疫情突发耽误了部分工期，预计春节后地产竣工需求将集中释放，带动玻璃需求增长，进一步导致贸易和加工环节备货积极性高涨，加速玻璃库存去化。

然而玻璃价格高涨的背后，也观察到一些潜在风险的存在。

首先，从需求端来看，当前下游加工企业生产主要以节前订单为主，价格上涨的背后很大程度上是预期在推动。对终端需求的评估将是影响后市走向的关键，包括地产何时完全恢复赶工，反映到玻璃需求上的时间有多长，还有待时间验证。

其次，当前玻璃库存下降仅仅是库存向下游的转移，从显性到隐性的转化，春节前后大部分玻璃厂库库存流转到下游贸易和深加工环节，这部分库存中只有少部分转换到了加工生产上，那么后续深加工订单能否持续以及贸易商出货节奏将会是库存彻底去化的关键。

当前玻璃期货价格已经充分反映了市场对节后需求的预期，但目前终端情况尚不明朗，库存也主要囤积在下游环节，后市行情则需要关注下游库存去化情况以及终端需求是否会超预期，在此之前，预计盘面走势呈现震荡偏强。