今年上半年房地产市场一波三折，但整体恢复较快。2-3月房地产市场销售迅速降至冰点，4月起疫情趋于稳定，到5月疫情影响逐步消退，叠加房企集中推盘，市场销售进入明显恢复区间。政策在中央层面依然维持房住不炒定位，地方层面深化因城施策。

今年上半年房地产市场一波三折，但整体恢复较快。2-3月房地产市场销售迅速降至冰点，4月起疫情趋于稳定，到5月疫情影响逐步消退，叠加房企集中推盘，市场销售进入明显恢复区间。政策在中央层面依然维持房住不炒定位，地方层面深化因城施策。

今年上半年连续三次降准，为市场注入大量流动性，货币环境持续保持宽松，一定程度上支撑了市场的恢复。同时行业集中度也在加速提升，在此背景下，板块估值进一步创新低，叠加当前行业低配，股息率维持高位，房地产板块长期投资价值开始凸显。

日前，国家统计局官网公布2020年1—5月份全国房地产开发投资和销售情况。公告显示，1-5月份，全国房地产开发投资45920亿元，同比下降0.3％，降幅比1-4月份收窄0.3个百分点，住宅投资33765亿元，同比持平;商品房销售面积48703万平方米，同比下降12.3％。

其中，住宅销售面积下降11.8％，住宅销售额下降8.4％。值得注意的是，5月份，房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为99.35，比4月份提高0.49点。

整体来看，上半年地产板块表现相对平淡，地产板块收益率跑输大盘，而物业管理公司却异军突起，成为大地产行业的一抹亮色。

受疫情冲击，房地产行业基本面受损，同时中央政府保持“房住不炒”的政策定力，在一定程度上压制了房地产开发板块的表现。但就基本面而言，房地产行业是所有行业中复苏最快的，从5月的数据看，房地产销售、投资均已出现单月转正现象，表明行业韧性十足。

同时在复苏过程中，地产产业上下游的行业均明显受益，股价表现也非常明显。我们认为，房地产板块当前正处于估值底部，而行业基本面仍在持续转好，下半年的板块表现将好于上半年。

　　年初以来，港股物业指数上涨幅度为57.6％，A股的物管上市公司也出现大幅上涨，我们认为物管行业仍是值得持续关注的优质赛道。物管行业需求的持续存在，集中度仍比较低，物业管理公司低杠杆、盈利质量高的商业模型等因素，将继续驱动物业管理公司在下半年有更好表现。