1、抢装潮下，光伏组件需求“虽迟但到”
众所周知，作为具有国际竞争优势的战略性、朝阳性产业，我国的光伏产业一直在政策面上备受支持。例如，今年11月，财政部发布2021年可再生能源补贴预算，总计59.5亿元，较2020年增加约19％，其中光伏所获得了预算资金为33.84亿元，占了总预算一半有余。基于上述预算金额，对于电站开发企业而言，2020年底前能否抢上补贴“末班车”成为关键，也由此引发“抢装潮”。
同时，2021年大概率将迎来“光伏平价年”，而这一消息也导致下游强装机预期强烈。国家发展改革委此前公布的数据显示，2020年风电平价上网项目装机规模1139.67万千瓦，光伏发电平价上网项目装机规模3305.06万千瓦。国家发展改革委相关负责人指出，初步测算，拟公布的2020年风电、光伏发电平价上网项目将拉动投资总额约2200亿元。
基于上，可以看到，随着陆上风电及光伏发电全面进入平价时代，政府补贴资金不再成为增加装机规模的约束，光伏装机需求便集中释放了，而这也为风电及光伏行业带来新一轮增长契机。
不过，值得一提的是，虽然下游装机需求爆发，但光伏玻璃的库存却不够了。据悉，因公共卫生事件影响，部分光伏玻璃产能提前冷修，在建光伏玻璃生产线项目推迟建设，从而导致当前的光伏玻璃严重供应不足——截至11月，光伏玻璃的现有库存不到9万吨，6天多的库存，就是一个基本周转天数。
至此，在供需关系失衡的刺激下，光伏玻璃价格不断新高。
2、产能置换下，光伏玻璃需求仍比较紧缺
尽管政策上利好不断，但目前需求迅速增长的光伏下游产业也正遭遇着产能置换带来的“短期困扰”。
11月3日，东方日升、隆基股份、晶澳科技、天合光能、阿特斯等光伏组件生产商联合呼吁，恳请相关部门能考虑给光伏市场年终“抢装潮”降温，同时希望放开对光伏玻璃产能扩张的限制。据悉，今年以来光伏组件产量大增，且新组件对于光伏玻璃需求大增，此背景下光伏玻璃产能未增加，光伏玻璃高价、缺货给光伏产业链下游企业带来困境。
而上述光伏组件生厂商之所以发出放宽产能限制的声音，主要是因为目前急涨的需求被产能置换政策给“拦”住了。今年1月份，工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法操作回答》中将光伏玻璃也纳入了产能置换的名列中。根据现行政策，平板玻璃行业(光伏玻璃也算是平板玻璃的一种)严禁新上扩大产能项目，确有必要新上的必须实施产能置换，根据不同项目情况开展减量或等量置换。而这也意味着，在产能置换的政策下，光伏玻璃的产能紧缺问题或将还持续一段时间。
所以，我们可以看到，在供需失衡的背景下，光伏玻璃的涨价“号角”便愈吹愈响了。
业绩股价齐飞，龙头迎“戴维斯双击”
事实上，光伏玻璃价格不断上涨之际，对于身处其中的头部企业而言，是一大发展良机。
目前来看，信义光能和福莱特玻璃双寡头优势明显——据卓创资讯，截止 2019 年 12 月光伏玻璃企业产能合计 27260吨/天，信义光能占比 28.61％，福莱特光以产能占比达到19.81％，两者产能占比合计近50％。
一般而言，玻璃行业的马太效应是比较明显的，规模较大的企业才能在产品的质量、供应和价格方面赢得市场竞争，小规模的生产企业很难在这种市场竞争环境中获得优势。所以在这一轮价格上涨过程中，信义光能及福莱特玻璃两大光伏玻璃巨头均获得了难得的“戴维斯双击时刻”。
首先来看看信义光能的上半年表示。今年上半年，该公司实现营业收入46.2亿港元，同比增加15.7％;实现归母净利润14.1亿港元，同比增加46.7％。其中，信义光能的光伏玻璃收入达34.88亿港元，对应毛利率38.9％，同比增加11.6个百分点，带动了公司整体毛利率上升至47.3％。
业绩之所以大涨，主要是由于光伏玻璃销量增长，此外，公司在纯碱和天然气有显著的成本节约，较高毛利的薄玻璃出货占比也有所提升。而除了业绩激增之外，该公司的股价也一路攀升。年初至今，其股价累涨了150％，妥妥地业绩股价齐飞。
而另一光伏玻璃巨头——福莱特玻璃的表现也毫不逊色。据最新财报显示，今年三季度，该公司实现收入40.16亿元，同比增长19％，净利润8.12亿元，同比增长60％，符合前期随玻璃涨价而逐步上调后的市场预期。业绩增长原因也和信义光能有所相似，主要是因为光伏玻璃销售均价和销售数量在前三季度同比增长。
而更引入瞩目的则是，福莱特玻璃不断飙升的股价走势——年初以来，其股价累计涨幅为305％。
值得注意的是，在光伏玻璃供需仍比较偏紧的背景下，信义光能及福莱特玻璃等龙头公司这种增长态势预计还会持续。
其中，中金发布报告指，超白浮法玻璃替代光伏玻璃的争议基本尘埃落定，重申看好光伏玻璃板块供需持续偏紧的判断，价格也有望保持相对高位。此外，龙头新产能释放带来市占率进一步提升，龙头企业盈利仍将获得支撑，故看好信义光能。而交银国际亦表达对福莱特玻璃的看好，该行预计明年光伏玻璃供应仍将偏紧，继续看好光伏玻璃龙头的长期投资机会，且首选福莱特玻璃。
光伏玻璃的景气度明年还能维持吗?
就目前来看，市场对于明年光伏玻璃需求的预测，主要是偏向于“供给趋于宽松，但难言过剩”这一看法。
其中，国盛证券研报认为，2020年至2021年，光伏玻璃将保持供需紧张的格局。2022开始，随着信义光能、福莱特产能陆续投放，供给紧张格局有望缓解。光大证券表示，短期来看，供需错配形势下光伏玻璃价格预计仍将维持高位，2020年四季度光伏玻璃“量价齐升”趋势延续。长期来看，看好光伏行业的长期发展，叠加双玻组件渗透率趋势不减，光伏玻璃需求景气度有望维持在高位。
除此之外，兴业证券亦直言到，2021年光伏玻璃供给趋于宽松但难言过剩，均价预计35元/平米左右，主要体现在三个方面，如下：
一方面，2021年玻璃供给整体较2020年Q4将明显宽松，但难言过剩。玻璃窑炉新增投产将从2020Q4逐步释放，福莱特、信义光能、亚玛顿等均有多条产线计划投产，另一方面旗滨集团正积极切入光伏玻璃领域，新增了超白浮法产能。该机构根据不同的浮法玻璃替代率进行测算，假设2021年组件需求160GW，在低替代率假设下(背板替代率20％ )，则供需比将从129％提升至141％;在高替代率假设下(背板替代率40％ )，则供需比将从129％提升至152％。
另一方面， 供需紧俏下，浮法玻璃已逐步替代背板玻璃。供给紧俏使得下游厂商开始考虑用浮法玻璃替代压延，超白浮法玻璃替代背板玻璃发电损失约在1-3W，但测算替代正面玻璃时损失达3-10W左右，目前阶段替代正面盖板玻璃尚有一定难度，下游客户目前阶段接受度不高。
最后是，2021年宽版玻璃会出现结构性供应短缺，预计182及210合计玻璃供给能力在55-60GW左右。2020年之前投产窑炉最佳经济生产玻璃宽度一般最大为1100mm，也即可以满足166及以下组件的要求。182及210尺寸500W以上的组件所需玻璃宽度均超过现有窑炉的最佳经济切片宽度，仅有新建或经过改造后的窑炉(增加沿口宽度)可匹配182及210要求，因此预测2021年宽版玻璃将出现结构性短缺。
所以，不难看出，在供需紧缺问题并未真正缓解的背景下，光伏玻璃景气度预计还可延续到2021年。