光伏玻璃涨价或持续至21年底，它是超薄双玻最大受益者，明年产能释放后市占率从5％提升至10％

光伏玻璃是产业链上处于景气Beta行情下，叠加双面玻趋势Alpha属性的优质赛道。

申港证券深度研报覆盖了亚玛顿。公司是国内首家利用物理钢化技术规模化生产≤2.0mm超薄光伏玻璃的企业。业务包括超薄双玻组件、光伏减反玻璃、电子玻璃及显示器系列产品的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的投资和运营。

客户覆盖国内主要组件厂商，包括隆基、晶科、晶澳、天合光能、尚德电力、阿特斯等，已与多家企业签订长期供货协议，以配套182、210大尺寸组件为主。

1)超薄双玻渗透率快速提升

在目前技术和价格水平下，双面双玻组件性价比已超越完单面组件。2020年是典型的性价比拐点，未来渗透率将一骑绝尘。

目前，我国双玻市占率25-30％，根据下半年双面组件快速渗透市场的趋势来看，2021年有望提升至40-45％，到2025年，双面组件在国内的市场占有率将达到70％水平。

且今年的国企招标也是大幅提高了双面占比，2020年双面组件招标占比迅速提升超过60％。

亚玛顿超薄双玻理念超前于行业，早在2012年就推出2.0mm超薄双玻组件。且2014年，为了带动公司超薄双玻组件的市场推广，以自有资金建设方式进行光伏电站运营投资，通过自建的超薄双玻组件电站示范工程使客户能够更加直观、深入地了解超薄双玻组件在实际应用终端的优势。

2)光伏玻璃涨价将持续至21年底

下半年光伏玻璃价持续上涨，Q4供需关系进一步收紧，推动玻璃价格新高。3.2mm市场均价自7月至今涨幅约75％，达到42元/平方米，已远远超过年初29元/平方米的高价位，2.0mm目前34元/平，涨幅55％。

亚玛顿Q3业绩也是如期爆发。Q3营收11.54亿，同比增长41.4％，净利润0.72亿，同比增长4046.8％。

光伏玻璃供需紧张的核心在于原片的产能缺口。券商梳理目前2021年规划的玻璃原片窑炉产线，发现多集中在明年下半年，且届时还需要3-4个月的产能爬坡，才能达到满产。这意味着直到2021下半年光伏玻璃供应仍显紧张。

亚玛顿成本端的一大优势在于大股东旗下子公司凤阳硅谷的原片产能在今年4月已达产，可满足亚玛顿80％的原片需求。

此外，亚玛顿为特斯拉屋顶提供玻璃瓦片，海外增量主要取决于特斯拉需求，今年上半年海外营收占比已创历史新高。