南京中电熊猫8.5代线和成都中电熊猫8.6代线的并购案，终于水落石出。9月23日晚，京东方（000725.SZ）公告透露，拟斥资不低于55.91亿元收购南京8.5代线80.831％的股权，同时拟斥资不低于65.26亿元收购成都8.5代线51％的股权。这是国内液晶面板产业史上最大的一个并购案。

据公告，成都8.6代线可经济切割50、58、70英寸等差异化尺寸产品，有效完善京东方的产品和产线体系；并能够与京东方成都、重庆、绵阳等现有产线高效联动，进一步强化集聚发展。

京东方表示，收购南京8.5代线和成都8.6代线部分股权，符合京东方成为半导体显示领域全球领导者的发展目标，能够充分发挥公司市场、技术、运营等全方位能力和经验，化行业低谷为发展机遇，完善公司技术储备，提升生产制造能力，丰富产品组合，强化客户合作，拓展高端市场。

资本方面

南京G8.5公司有5个股东，京东方拟收购的是其中3个大股东的股份，即华东科技持有的57.646％股权，中电持有的17.168％股权和南京中电熊猫信息产业集团有限公司持有的6.017％股权，合计为南京G8.5公司的80.831％股权。在9月7日，南京G8.5公司80.831％的股权已公开挂牌转让，挂牌价为截至6月30日的权益评估价55.91亿元。挂牌后，由于可能存在竞购溢价，京东方摘牌收购价将不低于55.91亿元。

成都G8.6公司有6个股东，京东方拟收购的是其中3个大股东的股份，即成都先进制造产业投资有限公司、成都空港兴城投资集团有限公司和成都空港兴城建设管理有限公司，三者持有股份合计66.43％，京东方将收购三者合计股份的51％，这意味着京东方不会收购三者全部的股份，剩下的15.43％的股份还在三个股东手中。

成都线不涉及股份转让的大股东还剩下3个，分别是南京中电熊猫信息产业集团有限公司、华东科技和四川省集成电路和信息安全产业投资基金有限公司。对于成都线的收购，米观科技认为，京东方出资目的严格限定在实现对产线的控制权，不会多出一分钱多拿一份股份。

产线方面

南京G8.5代线走到今天，令人唏嘘。最早南京线是中电熊猫和日本夏普合作的8代线，建到一半时日本夏普被台湾鸿海收购，鸿海为限制其他竞争者，干预了南京线的合作，将日本夏普一条技改升级后的8.5代旧产线引进到南京线上，使得南京线的IGZO工艺先天不足。

虽然是8.5代线，可是由于生产线是旧线改造，后段工艺不是很流畅，量产效率不高，只能生产中小尺寸产品。据说有七成以上产能用在智能手机上。从公告上得知，南京线主要产品是手机面板、笔记本电脑面板、显示器和电视面板等。已经连续两年亏损。

成都G8.6代线量产于2018年，产线较新。公告称，成都线主要产品为23.8~70寸的显示屏、电视面板等。VA和氧化物等工艺比南京线要稳定，可经济切割50、58、70等差异化尺寸产品，也能够对应8K、高刷新率等高端产品。总之，经营效率要优于南京线。

如果顺利收购南京线和成都线，京东方将再增加2条高世代液晶线。目前京东方有4条8.5代线、2条10.5代线，收购之后，将增加到6条8代线和2条10代线。

与之对应的，TCL科技（华星光电母公司）收购三星苏州8.5代液晶线后，现在也有了3条8代线、2条11代线。双方进一步坐稳了液晶面板双寡头格局。

收购背后

京东方出手中电熊猫，米观科技认为，大体上是竞争对手TCL科技的布局牵引。

今年上半年，TCL科技产业扩张明显，一是收购了三星苏州线后新增1条8.5代液晶线，缩小了京东方在大尺寸液晶线上的规模优势；二是布局大尺寸OLED产线，一方面投资20亿元入局日本企业JOLED，加快印刷OLED量产进程，另一方面可能在G11代线的T7工厂预设了大尺寸OLED面板产线。

鉴于TCL的产业布局，京东方收购中电熊猫两条线，或许是从上述两点有针对性地化解竞争对手的布局。除了新增成都线这一经济效益较好、收购后并不会调整经营方向的液晶线外，京东方对于南京线的处理或许大有深意。

据业内人士之前多番分析，南京线的经济价值主要在其引进的夏普的IGZO氧化物技术。该技术对规模量产大尺寸OLED电视面板有较高价值。国内京东方、华星光电、惠科等厂在大尺寸OLED面板领域均十分向往，但苦于没有制程工艺上的突破。南京线是国内唯一一条成熟的、规模化量产的IGZO产线，尽管其是日本旧产线技术改造的产物，没有用到夏普在日本10代线的先进工艺，不过对国内其他面板厂而言，仍具有技术先进性。

收购南京线，京东方或许将调整重点放在发展大尺寸OLED面板产线上。如果产线研发成功，那么这对其突破OLED电视面板技术、补充电视面板产品线，意义会十分重大。从某种程度上说，对我国拿下大尺寸OLED面板核心技术，也是意义非凡。