公司2019年一季度实现营收49.3亿元，同比+3.9％；实现净利润6.1亿元，同比+7.7％；扣非归母净利润5.2亿元，同比-13.2％，符合市场预期。公司市场份额继续提升，美国项目提供正贡献，股息率具有吸引力，维持“增持”评级。

下游行业景气承压，公司业绩符合预期。公司2019年一季度实现营业收入49.33亿元，同比增长3.9％；实现归母净利6.06亿元，同比增长7.7％；实现扣非归母净利5.16亿元，同比-13.2％，相比同期汽车行业产量同比增速-9.8％，公司业绩符合市场预期。2019年一季度，公司毛利率为39.1％，同比下降2.9pcts，环比下降3.4pcts，下游景气压力逐渐传导；三费费率为24.7％，同比下降1.2pcts，主要系财务费用下降了1.2pcts。

公司股息率具有吸引力。2018年公司提议每10股派7.5元，与去年保持同步；但考虑到2017年公司还进行了中期分红（每10股派4元），则当前公司A\/H股息率分别为4.7％\/5.1％，在无风险利率下行的通道内突显配置价值。

收购德国SAM进军铝饰条行业，横向拓展值得期待。公司于1月15日发布公告称，全资子公司福耀欧洲将0.59亿欧元购买铝制亮饰条、行李架制造商SAM。这是福耀玻璃(23.540，-1.58，-6.29％)多年来首次进行业务的横向拓展。我们认为，公司当前在中国汽车玻璃市场的份额已经超过六成，新增外饰件等业务将和汽车玻璃业务产生协同效应，为公司贡献新的收入增量。

风险因素：收购进度不达预期；海外资产整合不达预期；客户拓展不达预期等。

　　投资建议：公司经营管理好，汽车玻璃业务内生增长稳定，美国工厂贡献增量；新增铝饰条业务是公司多年探索后的首次试水，有望为未来带来新的业绩增长点。维持公司2019\/20\/21年EPS预测1.71\/1.91\/2.10元，维持“增持”评级。