我们在2019年年度策略中强调，由于大周期的变化，本轮地产小周期从结构上看，与历史上一轮周期有明显区别。销售向新开工的传导，新开工向竣工环节的传导均与历史上相比有所时滞。因而从相关环节对应的建材需求来看，不同环节相关需求释放带来的结构性机会也有所不同。从当前情况来看，我们认为玻璃有望受益于竣工环节的回暖，以及自身产能冷修高峰期的逐渐到来，供需关系有望在2019年上半年出现优化，带来玻璃价格弹性。

2019年地产建安-竣工环节投资有望一扫颓势，带动玻璃需求回暖。随着刚性住房需求的逐渐走弱，叠加全国潜在库存在2014年左右达到历史高点，房企近年整体心态在“棚改松三四线去库存，限购紧一二线控房价”的基调下，逐渐从过去的“大干快上”转为“量入为出”。房企心态的明显变化合意库存中枢下行，近年销售向新开工、新开工向竣工的传导出现了明显时滞。叠加原材料成本上行、信用紧缩周期，2017-2018年地产建安-竣工环节数据出现明显回落;但是由于2017-2018高期房销售比例积累下大量交付压力，且2018年下半年开始货币、信用逐渐有所宽松，2019年施工-竣工环节具备明显回暖可能。

玻璃：冷修压力持续积累，冷修高峰有望同需求形成共振;同时成本端压力有望缓解。近年玻璃企业的自然冷修期普遍受近年高盈利的刺激有所推迟，然而玻璃的天然冷修周期很难延长至9-10年以上，且从2018年11月开始，频繁有玻璃产线开始进入冷修，经统计，我们预计2019年具备冷修可能的产线达25条。如果需求回暖叠加供给收缩，玻璃价格或具备阶段性上涨动能。与此同时，如果玻璃行业日熔量环比出现回落，叠加政府对砂石等原材料价格上涨的有效管控，将对存续企业的原材料成本压力带来缓解。对企业盈利有正向作用。