福莱特玻璃(06865-HK，601865-CN)是全球第二大光伏玻璃生产商，在行业趋于强者恒强的时代，福莱特玻璃近些年扩张十分迅速。

目前，福莱特玻璃在国内外共拥有9大全资控股公司，在太阳能光伏玻璃、优质浮法玻璃等领域形成了比较完整的产业链。过去4年，福莱特玻璃税后利润均超过4亿元(人民币，下同)，因此在第七届港股100强评选中以57.36％的总回报率成功入围了"总回报率10强"，名列第8位。

进入2019年下半年，福莱特玻璃业绩依然光彩夺目。

三季度营收净利同比暴增

根据业绩报，福莱特玻璃在2019年前三季度实现营业收入33.81亿元，同比增加49.71％；归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增加75.08％。

对于此次收入大幅增加，福莱特玻璃称主要是光伏玻璃销售规模扩大增加所致。至于光伏玻璃业务销售数据，福莱特玻璃并未披露具体运营情况。

实际上，福莱特前三季度业绩爆发离不开其在安徽省内的产能扩张。在2017年和2018年成功点火第一座和第二座光伏玻璃熔窑并陆续投入运营后，在今年上半年，福莱特玻璃第三座日熔化量1000吨的光伏玻璃熔窑点火并投入运营，标志着第一个安徽生产基地已经建设完成，该基地日融化量达3000吨。此外，公司一座600吨浮法玻璃熔窑于2019年上半年完成改造并正式投产。

在2019年上半年，福莱特玻璃光伏玻璃收入大增46.77％，主要是受益于于安徽两座1000吨产能释放后产能增长所致，而随着第三座产能释放，在行业需求增加的背景下，福莱特玻璃第三季度业绩因此大增，延续今年上半年的增长态势。

今年9月份以来，我国光伏行业迎来需求旺季。根据国家能源局7月11日发布的光伏发电项目竞价结果文件，规划2019年国内光伏并网容量40-45GW。2019上半年国内光伏新增装机为11.4GW，下半年新增装机有望超过30GW，同比增长超过50％。

随着7月初竞价政策的落地，前期准备工作完成后，9月初国内光伏项目建设已全面启动。国内需求集中兑现，叠加海外7-8月份暑休结束后的需求回升，光伏行业旺季已至。此外，光伏装机旺季到来，供需拐点出现，光伏玻璃价格有望持续大幅上涨。

现金流压力加大

虽然产能扩张和光伏玻璃销量均取得不错的成效，但福莱特玻璃在今年以来同样面临着快速发展带来的烦恼。

2019年前三季，福莱特玻璃的应收账款及票据创出历史新高，达到了27.52亿元，相较于2018年度大幅增加58.87％。2017年以来，福莱特玻璃的应收账款及票据呈逐年上升趋势，而反观其净利润则不断下滑，2016年-2018年的净利润分别为6.06亿元、4.30亿元及4.11亿元。利润下滑，很大因素是被应收款给侵蚀了。随着应收款的增加，福莱特玻璃有更多的资金没有回收，利润自然就记在了应收款内。而2019年上半年营收大增，在一定程度上抵消了其应收款带来的冲击，所以净利润水涨船高。