公司发布2017年年报，全年实现营业收入75.85亿元，同比增长8.96％，实现归母净利润11.43亿元，同比增长36.83％，基本每股收益为0.45元，同比增长33.58％。公司拟每10股派3元(含税)。

公司17年业绩符合预期，盈利水平不断提升:2017年收入与净利润分别为75.85亿元和11.43亿元，同比分别增长8.96％和36.83％，业绩符合预期。公司全年产量与销量分别为10292万重箱和10329万重箱，同比分别减少8.6％和9.7％，产量减少主要受报告期内醴陵五线、长兴一线和漳州一线(合计占公司产能14％)冷修停产影响所致。公司盈利水平不断提升，据我们估算(剔除资产减值损失影响)，17Q1-Q4公司每重箱净利润分别为10.3元、11.2元、12.4元和12.8元。

公司管控能力持续增强，期间费用率显著下降:2017年以来公司管控能力不断增强，期间费用率显著下降，全年期间费用率为12.4％，同比减少1.9pct，其中营业费用率为0.6％，同比减少0.1pct，财务费用率为1.4％，同比减少2.4pct，管理费用率10.4％，同比增加0.6pct，主要是股权激励摊销费用增加所致，若剔除股权激励摊销费用影响，2017年管理费用率8.3％，同比减少0.7pct。

公司积极推动产品结构升级，助力盈利能力提升:2017年以来公司积极优化产品结构，通过生产线改造升级，提升中高档玻璃占比;此外，公司还切入深加工领域，布局节能玻璃和光伏玻璃产能。随着未来生产线陆续投产，公司盈利能力有望持续提升，助力业绩持续高增长。

环保趋严叠加冷修高峰到来，供给趋紧支撑玻璃价格维持高位:认为2018年玻璃行业供需紧平衡格局将延续:一方面根据预计全国仍有18条在产生产线未获排污证，未来有望陆续退出;另一方面2018-2019年我国玻璃行业产能迎来冷修高峰期，叠加近期华尔润事件影响，2018年生产线冷修导致的在产产能缩减有望超预期。我们预计2018年玻璃行业在产产能将缩减5％左右，供给缩减将支撑玻璃价格维持高位。

(来源:平安证券)