风电新增4.99GW，光伏或近10GW，超市场预期

    根据国家能源局最新发布的2018年1-2月电力工业统计数据，1-2月发电新增设备容量23.56GW，扣除水电、火电、风电、核电装机后，其他装机10.87GW，我们通过统计2017上半年、2017全年以及最新1-2月数据，对比认为其余装机量10.87GW大部分是光伏装机，同比增长近2倍。风电新增装机4.99GW，同比大增69％；风电平均利用小时数达387小时，同比去年上升83小时。

    光伏存在去年延期并网因素

    2017年12月发改委出台的光伏补贴新规，对集中地面电站和分布式光伏统一规定元旦之后执行下调后的上网标杆电价和补贴政策；而之前行业预期地面集中电站元旦后执行，分布式“630”之后执行。新政出台后分布式12月现抢装，但由于发改委12月26日出台补贴政策，分布式项目能够抢在12月底完成并网的规模较少，而大多部分则延期到1月份完成。1-2月份装机量大超预期，但部分项目组件需求已经于元旦之前销售完成，延期到1月份完成的项目并没有贡献太多组件需求。所以出现装机量大超预期，但一季度产品端的确处于相对淡季。

    光伏需求有支撑，平价加速，龙头地位巩固

    对于2018年光伏全年的装机量，将17年普通地面电站630之前强装指标（14.4GW）；18年普通地面电站指标（13.9GW）、领跑者（5GW）、光伏扶贫（4.19GW）合计，已经超过30GW，加之快速发展的分布式项目，2018年总装机我们依然乐观。另外从已经公布中标结果的白城项目来看，高效组件依然更适应“领跑者”项目，单晶PERC获得大部分份额，2018年单晶PERC市场份额将继续扩大；中标电价继续逼近火电脱硫脱硝电价，上游、中游产品价格继续下降是趋势，拥有成本优势和技术优势的龙头企业将获得更多市场份额。

    风电装机回升、弃风改善，风电复苏逻辑得以验证

    去年底开始，风电单月新增装机不断上升，而刚解禁的三省还未发力，行业回升明确。与此同时，弃风情况也在不断改善，今年1-2月，仍在红色预警范围内的吉林、甘肃、黑龙江改善尤为明显，预计吉林也即将解禁。今年以来，风电行业回升逻辑不断被验证，我们继续看好板块，继续推荐龙头标的。

    投资建议：推荐光伏龙头标的隆基股份、通威股份、林洋能源，建议关注阳光电源、正泰电器。推荐国内风塔龙头企业天顺风能（全球塔筒领企业，风电场业务贡献稳定现金流）与泰胜风能（海上风电“探路者”，民参军优质标的），建议关注低估值的风机龙头金风科技。

    风险提示：或存在全额上网分布式纳入指标监管风险；或存在产业链价格继续下跌风险；弃风改善情况不及预期。