我们认为有机硅行业景气回暖，行业景气有望持续至2019年。有机硅行业自2016年3Q起复苏。目前行业供给结构持续改善，国内外需求强劲，预计未来行业产能增速远低于需求增速，行业及主要上市公司盈利能力持续改善。

　　供给端持续优化:

　　国外产能增长缓慢，目前无扩产或新建计划。国际上的产能主要为一些跨国公司拥有，近几年国际上有机硅新增产能缓慢。

　　国内供给结构持续改善。中国产能约占全球的五成。环保标准提高叠加政策限制，落后产能逐步退出，同时近两年行业无新增产能。我们预期，国内有机硅企业数量有望缩减到12家，实际有效产能下降至269.5万吨，国内前五大企业产能占比超50％，有效开工率达80％以上。

　　国内外需求强劲:

　　2017年净出口创历史新高。海外需求旺盛，随着国内有机硅的工艺技术逐步成熟、产能持续加码，国内进口有机硅呈下降趋势。2017年国内有机硅净出口已近9万吨/年，占国内总产量的4％-5％。

　　国内需求增长明确。有机硅下游深加工产品的主要应用领域为建筑和电线电缆，其中建筑领域的商用地产回暖，而随着国家铁路及轨道交通的大力发展，电线电缆行业整体上的需求将有所提升。

　　行业盈利有望持续改善。目前有机硅行业尤其是偏上游的单体-中间体环节盈利已随着产品涨价大幅改善，未来虽然DMC价格与历史高点相比其继续上涨的空间不大，但在2018年整体环保压力大概率持续、供给难以释放的情况下，2018年年均价差相比2017年有望继续改善，行业盈利继续好转。

　　投资策略

　　我们看好弹性大、一体化程度高、产量受环保限制小的行业龙头，推荐合盛硅业和三友化工，建议关注宏达新材、硅宝科技和回天新材。

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