投资要点：

    1、纯碱价格出现反弹。

    2、产能出清+需求好转。

    价格已反弹，有望迎来一波涨势。纯碱价格从11月开始反弹，当前三友化工轻质纯碱出厂价格为1275元/吨，较11月底上涨了35元/吨（+2.7％）。主要原因为供需持续改善，当前纯碱库存很低，我们认为受益于未来供需格局持续改善，纯碱价格有望涨至1500元/吨以上（+18％）。

    除价格反弹外，产能出清+需求好转也是行业的投资亮点之一。一方面，截至2015年12月，全国纯碱的产能为2942万吨/年，同比下降5.2％。主要有三个原因：1）氯化铵低价打压联碱法产出；2）环保压力导致部分氨碱法产能被关停；3）国家政策限制产能扩张。未来上述三个因素将持续存在，大气污染治理增加的硝基和硫基肥料将继续抢占氯化铵的市场，氯化铵价格将长期被压制，环保和产能控制趋严也是确定趋势。

    另一方面，2015年1～11月，纯碱的产量达到2369万吨，同比增长2.8％，预计全年产量将达到2588万吨，同比增2.9％，增幅73万吨。产量增长主要受出口和内需驱动，1～11月出口量达196万吨，同比增长23％，增幅37万吨，出口增量来自于东南亚和东亚各国家和地区。内需方面，虽然平板玻璃产量大幅下跌6.1％，纯碱内需仍同比增1.5％，主要受洗涤剂、无机盐、氧化铝等需求增长驱动。预计2016～2017年，纯碱产量增速分别为2.8％和5.4％，产量增幅分别为89万吨和156万吨。

    鉴于行业景气度持续提升，我们将基础化工行业评级调整为增持评级，推荐山东海化、双环科技、三友化工。

    中信建投