玻璃窄幅整理后在国庆节前最后一个交易日打开跌势。主力1701合约触及跌停，尾盘收于1068元/吨，跌幅近5％，远月1705合约同步跟跌。考虑现货盘面最低价仍有1220元/吨，期价贴水约150元/吨，仍处于历史贴水高位。

    我们前期报告多次提示，自9月份开始，玻璃现货基本面就逐渐开始走弱。全国厂商库存连续三周环比攀升，节前最后一周环比增长42万重量箱至3111万重量箱。季节性上，玻璃9月库存理应下滑，反季节性的库存增长值得警惕。沙河地区节前出库不佳，预计库存仍有攀升压力。产能方面缓慢攀升，新建生产线沙河德金六线1000吨点火烤窑；8月份冷修复产的六条生产线均已经引板生产，开始发挥有效产能。

    十一期间，约20城陆续出台房地产调控政策，新一轮限购潮再起。调控升级无疑再度压制本已开始回落的房地产销售量。玻璃需求近期仍有下滑风险，配合资金情绪，期价下行概率仍然较高。但需要警惕的是玻璃的深贴水格局，且随着1月交割期临近，这一风险逐步加码。

    操作上，玻璃单边仍有下行空间，但深贴水格局下时间对于空头不利。建议少量配合玻璃空单，并关注买1抛5的正套机会。