沙河现货月末暴跌淡季现货下跌周期开启

　　临近交割月，资金再打出近月交割牌，主力1601合约由880附近继续上行，月末配合情绪扰动上冲至915元/吨近期高点后拐头回落。期价上冲下行符合我们预期，10月以来期价上扬动力来自两方面。一是1月临近交割的期现收敛压力，二是外围宏观情绪的配合。而这两者均是不可持续因素，期价短暂突破910元上方压力后，月末伴随现货暴跌快速回落。

　　11月底，连续两场大雪使得下游需求骤然降至冰点，沙河地区结束了8月份以来的持续涨价局面。25日大光明小幅调价后，26日安全玻璃急速跟跌，当天就连续三次降价，累计跌幅达100元/吨，创年度甚至有史以来之最。

　　华南厂库取消关注华中报价走弱

　　沙河地区首度降价开启了全国玻璃市场的降价周期。这一传导主要通过两种路径，一是风向标的心里层面；二是地区价差扩大导致的地区销售再平衡。沙河降价后，华中地区并没有立即跟随，当地现货盘面价维持970元/吨。预计1-2周之后这一传导效应将开始显现。

　　11月最后几个交易日，郑商所公告取消华南江门华尔润、漳州旗滨2家厂库。其实从年初以来，华南地区的这两家厂库一直处于盘面最低价（比武汉地区仓单价还低100多元）。但这两家厂库从未出过仓单，因此对于盘面来说仅是一种隐忧，而非实质压制。交易所取消这两家厂库后，巩固了华中地区对于仓单的定价权。一旦现货压力传导至华中，盘面承压更为明确。现货淡季压制幅度尚不可知，建议紧盯厂商库存压力。

　　供需矛盾年后或再度爆发等待做空机会

　　正如我们前期报告多次提示，考虑房地产行业深度调整，我们对于明年的玻璃价格维持悲观态度。此次淡季或正式开始开启玻璃新一轮周期性下跌。目前，市场主流预期将此次现货降价归结为季节性压力，厂商年度盈利后对后市情绪也尚算稳定。但我们通过对明年需求的测算，认为明年竣工用玻璃需求会面临再次坍塌。需求牵引下，玻璃价格将再度开启下跌周期。

　　不过，这一判断仅限于逻辑角度，盘面包括市场预期并未形成。长期趋势性空单可以等待市场建仓信号，现货季节性弱势保护下，空头短期同样占优。