玻璃价格分化 趁旺季勉力维持

国泰君安

价格动态：本周浮法玻璃均价为1310.96元/吨，较上周涨14.36元/吨，涨幅1.11％。

华北市场：沙河市场前期受降雨影响，市场交投气氛清淡，走货情况较差，企业库存呈现缓慢增加态势，更有个别厂家价格小幅走低;华东市场：因前期价格上涨较快，下游加工厂多已备有适量货源，加之本周多地区降雨频繁，因此价格多持稳，仅少数上调1元/重量箱;华南市场：主流平稳运行，供需成交价格波动不大;西南市场：西南市场运行良好，上周多数生产厂家报价有所上调，市场成交不温不火，厂家产销平衡难度不大。

库存变化：本周库存为3056万重箱，同比上升12.77％，环比减少3.57％。

生产线及产能

产能变化：本周2条新点火，无冷修、改产、复产、停产生产线。

有效产能：总生产线有效产能100174万重箱，月环比上升0.32％。

冷修占比：本周冷修占比为17.4％，月环比上升13.1％。

纯碱、燃料油及天然气价格：纯碱(重质)华东地区价格为1525元/吨，同比上升8.93％，环比下降5.25％。燃料油上海期货180CST价格为4150元/吨，同比下降11.08％，环比下降0.48％。

玻璃行业投资策略：上周华中玻璃提价带动全国均价上行，目前仍处于玻璃的旺季，我们判断涨价周期可能会延续到十月中，但与往年整体上调不同，2014年区域分化明显。

东北市场为了应对不久来临的淡季，低价压库存明显，价格不变，产能比较大的华北地区，价格仅仅维持微涨，需求疲弱;另一方面，在市场普遍对后市悲观的情况下，新建产能依然投入市场，本周浙江玻璃平湖二线600吨、贵州毕节明钧600吨点火。

我们认为，中长期看不宜乐观，产能去化尚未开始，我们统计仍有20余条基本建成生产线等待投产，我们认为玻璃市场可能要在10月底淡季面临大幅下行风险，到2015年中才能见底。

我们目前尚不将玻璃股作为重点推荐品种。

浮玻价涨但库存提升明显  玻纤短期有复产压力

长江证券

本周玻璃板块周涨幅为-0.60％，管材板块周涨幅为-1.18％，分别跑输沪深300指数0.06和0.64个百分点。领涨前三为罗普斯金(002333)、金磊股份(002624)、瑞泰科技(002066)，领跌前三名为中材科技(002080)、濮耐股份(002225)、中国玻纤(600176)。

玻璃：价格再涨，但部分区域库存提升明显;光伏玻璃需求仍偏淡。

本周浮法玻璃均价为1311元/吨，较上周涨14.36元/吨，涨幅1.11％。虽受亏损倒逼、旺季乐观预期、天然气涨价在即等多方面原因刺激价格有所上涨，但下游需求(房地产、汽车)的恢复才是涨价持续稳定的关键，8月商品房累计销售增速-8.3％，为12年7月以来新低，意味着产能过剩的消化依然面临需求放缓的风险。本周光伏玻璃市场走势稳定，成交价格暂无调整。原片厂家普遍库存积压，较大规模企业库存量维持约1月产量。由于加工厂生产成本偏高，随着代加工订单的减少，部分厂家后续生存空间或被持续压缩。离线low-e均价↑2.3％，原片↓2.5％、钢片、镀膜均价持平。

玻纤：短期或有复产压力，但中期冷修量仍将构成供给端利好。

本周国内无碱玻纤无捻粗纱市场行情稳定，整体市场较前期略淡。短期新增产能投放较多，且暂无明确冷修计划，或对短期价格进一步上行构成一定压制，但明后年总体来说仍将是冷修大年，中期可粗判供给端保持稳定。需求端的增长一方面是国内下游的结构性变化，一方面主要集中在出口，上半年玻纤及制品出口量增幅8％，由此判断需求稳中略增，格局上将显著利好大企业。