6月下旬，雨季影响仍然持续，南方市场需求仍然受到影响，价格略有下滑，而西南、华北、东北市场需求较好。本旬整体而言价格环比上涨0.7％。

      玻璃平均价格(4mm)为69.8元/重箱。预计6月下旬毛利率为10.4％，环比增长0.8％。

      我们认为:进入雨季，行业淡季影响将持续一段时间，下游经销商积极性相对较弱，近期供给方面略有增加，对于价格有一定的压制。但考虑到整体需求北方仍然能够支撑新增供给压力，就目前价格以及行业盈利来看，下滑空间不大，中长期来看，由于大规模投资带动的可能性较小，我们认为经过雨季后，行业盈利将随着季节性向上，幅度以及速度预计相对缓慢，超预期可能性不大。

      南弱北强格局不变，均价环比提升，趋势仍然偏弱

      6 月下旬，全国整体来看价格呈现环比上涨，主要原因还是华北、东北、西南地区市场需求相对较好，而华东、华中以及华南市场由于雨季仓储不便的影响，经销商进货意愿低下，南弱北强的需求格局短期或将难以改变。就供需来看，全国整体来看需求处于较为稳定，供给方面金晶科技北京一线600吨点火，台玻凤阳一线1200 吨点火。新线秦皇岛弘耀二线600 吨已经出玻璃，湖北三峡三线700 吨冷修复产已经出玻璃，产能压力在淡季对于市场有一定的抑制作用，但考虑到北方近期需求相对较好，供给压力对于价格抑制作用相对有限。本旬，主要城市玻璃平均价格(4mm) 为69.8 元/重箱，环比上涨0.7％。从幅度上看，全国各地价格波动幅度为0.5-1.0 元/重箱，其中北京价格上涨1.0 元/重箱，幅度为1.7％，涨幅居前。

      均价上涨，纯碱价格下滑，价差环比扩大

      6 月下旬，纯碱、重油价格分别为1283、4600 元/吨，环比分别下滑0.2％、基本持平，玻璃-重油纯碱价环比上涨0.7 元/重箱至7.3 元/重箱。我们预计，短期内需求季节性影响或将持续，未来需要关注下游地产需求变化。

      经销商加紧出货，企业库存环比下滑

      截止到6 月下旬，行业库存环比下滑0.7％至2591 万重箱(环比减少17万重箱)。停窑率环比略有下滑，为23.5％。由于近期行业进入雨季，各地经销商以及企业对于后市信心略有转弱，预计库存将缓慢上行。预计6 月下旬行业毛利率为10.4％，环比上行0.8％。

      玻璃板块及重点关注公司估值

      6 月下旬(截止到6 月28 日)，申万玻璃制造指数跑输沪深300 指数6.9％，玻璃板块绝对PE 为41 倍，相较历史平均水平38.2 倍已经略高(历史最低点为15 倍，最高点为102 倍)。重点关注公司方面，南玻A，旗滨集团2013年PE 分别为26 倍、14 倍，低于历史平均的36、27 倍，维持“买入”和“增持”评级。

      本周其他重要事件:

      世界最大浮法节能玻璃生产线凤阳点火。



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