主要观点

        5月下旬，企业以及经销商信心由于逐渐进入雨季的持续而继续缓慢下行，需求环比而言变化不大，涨价主要是企业单向拉涨为主，本旬整体而言价格环比增长1.5％。玻璃平均价格(4mm)为69.8元/重箱，环比持平。预计5月下旬毛利率为10.3％，环比提升1.4％。

        我们认为:短期来看，需求来看，5月中上旬是上半年相对较旺的季节，需求的增长短期或将超过供给端上行的影响，而近期较多的雨水使得部分地区，尤其是华东华南提前步入雨季，对市场信心以及出货有一定影响，我们预计后续价格上行空间相对有限，持平是大概率事件。

        主要指标跟踪:停窑率(23.8％，环比下滑0.4％)、毛利率(10.3％，环比增长1.4％)、库存(2650万重箱，环比增长17万重箱，环比增长0.6％)、固定投资增速、地产销售面积增速。

        主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。

价格环比上行，提价幅度略超预期

        本旬，旺季接近尾声，南方雨季已经逐渐开始，虽对出货影响不大，但对市场信心略有影响，包括经销商库存来看，略有提升。从价格来看，由于企业方面单向拉涨，各地价格提升幅度略超之前预期。就供需来看，全国整体来看需求处于较为稳定，供给方面新增600t/d生产线一条，需求来看，环比基本平稳。本旬，主要城市玻璃平均价格(4mm)为69.8元/重箱，环比上涨1.5％。从幅度上看，全国各地价格上涨0.5-1.5元/重箱，其中广州价格上涨1.5元/重箱，幅度为2.6％，涨幅居前。

玻璃-纯碱重油价差略有扩大

        5月下旬，纯碱、重油价格分别为1294、4600元/吨，环比基本持平，玻璃-重油纯碱价环比持平，为7.2元/重箱。我们预计，短期内需求季节性影响或将持平，未来需要关注下游地产需求变化。

        库存环比略有上行，预计未来或将缓慢上行截止到5月中旬，行业库存环比增长0.6％至2650万重箱(环比增加17万重箱)。停窑率环比略有下滑，为23.8％。由于近期行业进入雨季，各地经销商以及企业对于后市信心略有转弱，预计库存将维持。预计5月下旬行业毛利率为10.3％，环比提升1.4％。