主要观点：5月中旬，企业以及经销商库存由于上半年小旺季的持续而继续缓慢下行，需求环比而言变化不大，涨价主要是企业单向拉涨为主，本旬整体而言价格环比增长0.7％。玻璃平均价格(4mm)为68.8元/重箱，环比持平。预计5月中旬毛利率为8.9％，环比提升0.7％。

我们认为:短期来看，需求来看，5月是上半年相对较旺的季节，需求的增长短期或将超过供给端上行的影响，价格以及盈利或将有小幅的上行，但是考虑到6月中下旬雨季因素，后续上行空间相对有限。

主要指标跟踪:停窑率(24.2％，环比下滑0.4％)、毛利率(8.9％，环比增长0.7％)、库存(2633万重箱，环比减少5万重箱，环比基本持平)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。

价格环比略涨，提价幅度趋于收窄

本旬，旺季仍然持续，各地(包括东北地区)需求仍然保持较好，流通渠道以及企业库存仍处于下行通道，整体价格环比略涨，主要还是由于企业方面单向拉涨导致。就供需来看，全国整体来看需求处于较为稳定，供给方面中山玉峰#3冷修结束，新增600t/d生产线一条，需求来看，环比基本平稳。

本旬，主要城市玻璃平均价格(4mm)为68.8元/重箱，环比上涨0.7％。从幅度上看，全国各地价格上涨1-2元/重箱，其中上海价格上涨1.0元/重箱，幅度为1.4％，涨幅居前。

玻璃-纯碱重油价差略有扩大

5月中旬，纯碱、重油价格分别为1299、4600元/吨，环比基本持平，玻璃-重油纯碱价环比持平，为6.1元/重箱。我们预计，短期内需求季节性回暖趋势不断增强，未来需要关注下游地产需求变化。

库存环比基本持平，预计未来仍将缓慢降低

截止到5月中旬，行业库存环比基本持平为2633万重箱(环比减少5万重箱)。停窑率环比略有下滑，为24.2％。由于近期行业需求计入小旺季，各地经销商以及企业对于后市信心相对转强，预计库存将继续下滑。预计5月中旬行业毛利率为8.9％，环比提升0.7％。

玻璃板块及重点关注公司估值

5月中旬(截止到5月17日)，申万玻璃制造指数跑平沪深，玻璃板块绝对PE为45倍，相较历史平均水平38.2倍已经较高(历史最低点为15倍，最高点为102倍)。重点关注公司方面，南玻A，旗滨集团2013年PE分别为26倍、18倍，略低于历史平均的36、27倍，维持“买入”和“增持”评级。