主要观点

    4月中旬，企业以及经销商库存出华南外仍然处于相对较高的位置，随着前期的点火生产线投产，边际供需未见改善，本旬整体而言价格基本平稳。玻璃平均价格(4mm)为67.3元/重箱，环比持平。预计4月中旬毛利率为6.9％，环比持平。

    我们认为:短期来看，除华南地区外，其他地区去库存进度仍然处于相对缓慢状态，部分地区价格略有下滑。同时随着新增生产线的投放，生产企业、经销商以及下游需求端客户之间的弱平衡趋势或将是未来短期内的主要旋律。

    主要指标跟踪:停窑率(24.7％，环比下滑0.3％)、毛利率(6.9％，环比持平)、库存(2689万重箱，环比减少16万重箱，环比下滑0.6％)、固定投资增速、地产销售面积增速。

    主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。

    价格环比平稳，市场处于缓慢去库存阶段本旬，各地需求继续处于缓慢复苏，经销商以及企业库存略有下滑，但是仍然处于相对偏高水平，市场需求恢复相对较慢，整体价格环比持平。就供需来看，全国整体来看需求处于较为稳定，供给新增一条生产线(华尔润四线500t/d生产线)，同时，随着前期投产生产线正式进入生产运营，后续供给或将略有增加，价格短期仍将在下游缓慢去库存以及企业拉涨心态中拉锯。本旬，主要城市玻璃平均价格(4mm)为67.3元/重箱，环比基本持平。

    从幅度上看，全国各地价格下滑0.2-0.5元/重箱，其中武汉价格上涨0.5元/重箱，幅度为0.7％，涨幅居前。

    玻璃-纯碱重油价差略有收窄4月中旬，纯碱、重油价格分别为1299、4600元/吨，环比基本持平，玻璃-重油纯碱价环比持平，为4.6元/重箱。我们预计，短期内需求季节性回暖趋势不断增强，未来需要关注下游地产需求变化。

    库存环比基本持平，预计未来将缓慢下滑截止到4月中旬，行业库存环比基本持平为2689万重箱(环比减少16万重箱)。停窑率环比略有下滑。由于近期行业需求开始启动，各地经销商以及企业对于后市信心相对转强，预计库存将继续下滑。预计4月中旬行业毛利率为6.9％，环比持平。

    玻璃板块及重点关注公司估值4月中旬(截止到4月19日)，申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数0.4％，玻璃板块绝对PE为43倍，相较历史平均水平38.2倍已经较高(历史最低点为15倍，最高点为102倍)。重点关注公司方面，南玻A，旗滨集团2013年PE分别为16倍、21倍，略低于历史平均的36、27倍，维持“买入”和“增持”评级。

    本周其他重要事件:工信部:用市场力量推进光伏行业兼并重组。