主要观点

　　8月中旬市场需求环比基本平稳。玻璃平均价格(4mm)环比持平为69.0元/重箱，预计8月上旬毛利率为12.6％，环比平稳。本旬行业库存为2624万重箱，环比基本稳定(增加4万重箱)，我们认为下滑趋势未出现改变，停窑率为25.5％，环比持平。

　　我们认为:行业已经走出底部，步入较为平稳的阶段，随着雨季以及淡季缓慢进入尾声，需求稳中有升，各地企业重新点火意愿略有增强，我们预计短期内部分生产线复产概率较大，考虑到其投产仍有1-2月的烤窑，价格短期仍然处于缓慢上升通道，但空间仍然有限，趋势性反转仍言之过早，仍需关注需求变化。

　　主要指标跟踪:停窑率(25.5％，环比持平、毛利率(12.6％，环比持平)、库存(2624万重箱，环比增加4万重箱，基本持平)、固定投资增速、地产销售面积增速。

　　主要推荐公司:南玻A(“买入”评级) 、旗滨集团(“增持”评级)。

　　价格环比持平，各地市场供需基本平稳

　　8月中旬，玻璃价格华北、西北、东北价格小幅上行，其余各地基本保持稳定。目前虽然仍在雨季，除东北是销售旺季外，其他各地下游出货量受一定影响，但整体来看下游需求仍然有一定增加，环比而言基本持平。随着逐渐接近9月，雨季结束以及旺季开始，我们认为:短期供需情况将保持稳定，随着需求的不断回暖，各厂商复产意愿将不断增强，预计未来整体供需平衡仍将维持。随着9月到来，季节性需求回暖，是否会很快进入点火阶段仍需关注。本旬价格整体环比持平，除华中、华东外，其余各地均出现小幅上涨。本旬主要城市玻璃平均价格(4mm) 为69.0元/重箱，环比持平。从幅度上看，北京价格上涨0.5元/重箱，上调幅度为0.9％。

　　成本、价差环比基本持平

　　8月中旬，纯碱、重油价格分别为1325、4350元/吨，环比均基本持平，价差环比稳定为8.71元/重箱。我们预计，短期内需求仍然处于弱复苏，价差或将持平或缓慢扩大，但仍需关注下游需求变化情况。

　　库存、停窑率基本持平

　　截止到8月中旬，行业库存环比基本持平，为2624万重箱(环比增加4万重箱)。由于近期供需基本平稳，库存出现增减的小幅反复，属于正常产销情况，预计随着价格维持相对高位。预计8月中旬行业毛利率为12.6％，环比基本平稳。

　　玻璃板块及重点关注公司估值

　　8月中旬(截止到8月20日)，申万玻璃制造指数跑赢300指数沪深1.90个百分点，玻璃板块绝对PE 为25.4倍。重点关注公司方面，南玻A，旗滨集团（601636）2012年PE 分别为16倍、17倍，维持“买入”和“增持”评级。