本轮下行周期，玻璃行业调整时间比水泥长，而且调整幅度更大，玻璃行业基本已经连续4个月处在全行业亏损状态。目前房地产投资已经大幅回落，行业处在主动去库存后期，行业停产比例接近历史高点，从各种迹象来看，普通平板玻璃行业基本已处在盈利底部区域。

少数玻璃品种具备较高的技术壁垒，在需求放量、技术未被突破前，具备此技术的玻璃企业将享受到技术壁垒带来的超额收益，目前时点，我们认为超薄玻璃具备此特征，具体到上市公司，重点关注正处在进口替代初级阶段的洛阳玻璃、南玻A和蚌埠设计院(方兴科技的大股东)。

目前时点行业基本面处在底部，而且2季度相对1季度环比已经改善，行业不确定的因素只是房地产投资周期什么时候能重新启动(需求启动);站在自上而下的角度，对于盈利见底而且趋势在缓慢改善、股价在底部的玻璃资产具备标配价值，维持行业“持有”评级。具体品种南玻A、旗滨集团、洛阳玻璃和中航三鑫。短期关注6月底7月初玻璃期货推出的交易性机会。

风险提示

房地产新开工持续低位徘徊，行业新增产能持续大幅增长。