国泰君安玻璃价格指数:3月下旬各地区价格出现小幅反弹。(1)玻璃价格指数63.9，同降21.7％，环涨2.8％，高于09年初价格指数54.9的底部位置，打破11年12月初64.4的低位后小幅反弹。(2)本旬各地区市场交易呈现平稳态势。华南地区需求缓慢恢复，带动价格有力反弹，而北方地区仍然处于僵局状态。(3)短期价格有望企稳，华南地区下游接单出现增加，部分企业小幅上调价格，但高库存与北方僵局压制全国价格反弹。

　　国泰君安“玻璃-重油与纯碱价格差”:价格差低位反弹，延续为负值。(1)3月下旬“玻璃-重油与纯碱价格差”-1.67，中旬首次转为负值后小幅反弹，价格差2月后持续下跌态势，3月中旬创出新的绝对低点。(2)价格差在3月下旬反弹的主要原因为华南地区需求端出现缓慢恢复，企业价格不同幅度上调，但华北仍为僵局。(3)目前玻璃价格与08年金融危机时相近，但重油价格已在高位，因此全行业仅少量平板玻璃企业能维持盈利。

　　本旬冷修停产线仍约两成，停产率略低于09年初历史高位:(1)本旬无新增冷修或停产的生产线，目前包括耀华、杭州玻璃、方兴科技、康利等6家企业全部已经停产。(2)目前全国浮法玻璃生产线267条，日融量14.4万吨，同增12.33％;(3)剔除放停修实际日融量11.6万吨，同增1.64％，有效产能使用率80.7％;(4)目前停产线66条，12年后3月上旬又增加3条停产冷修生产线，放停修产能占比19.3％，略低于09年初21％高点。

　　库存延续又创新高，高于08年初历史高位。(1)3月下旬玻璃库存量3011万重量箱，同增73％，环增0.4％，略高于08年初历史高位，库存高位维持，延续创新高态势;(2)3月下旬库存/有效产能比值达12.9，连续半年提升，略低于08年16的历史高位。玻璃库存量连续两月呈上升态势。

　　光伏产业价格仍低位下跌:3月下旬多晶硅价格在经历小幅反弹后出现下跌，多晶硅6n价格3月下旬27$/kg，同比下降71％，环比保持不变;多晶组件230W价格维持在0.82$/W，同比下降52％，环比维持不变。

　　未来市场价格展望:南方地区的需求近期开始逐步缓慢启动，但是库存创出新的高位使得短期压制玻璃价格，目前玻璃企业盈利处于低谷，3月新增停产出现有望带来后续新一轮停窑的供需博弈。若后续引发新一轮停窑趋势，下半年有望形成筑底向上弹性。玻璃板块未来两次机会，一次是上半年期间紧跟下游地产销售若数据回暖则存交易性机会;二则是上半年见底后下半年新一轮上升周期。上市公司关注:浮法周期向上弹性空间大的南玻、金晶科技、旗滨集团;“十二五”新材料规划支持节能low-e及新能源TCO等深加工玻璃:秀强股份、亚玛顿、北玻股份、中航三鑫。

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